华林证券IPO后首份半年报逆市下滑 投行业务拖累营收净利双降

数据显示，红博CMBS设立时间为2017年9月29日，是当时国内首单获批的上市公司主体CMBS，管理人为华林证券、托管人为渤海银行，募集规模为9.5亿元，其中优先级募集规模为9亿元，次级募集规模为0.5亿元。据了解，红博CMBS发行时的评级是AA+，该计划的原始权益人为上市公司哈尔滨工大高新技术产业开发股份有限公司(现为“*ST工新”)，基础资产为厦门信托——红博会展单一资金信托信托受益权，目标物业为红博会展购物中心。

2018年9月20日，*ST工新发布关于厦门信托——红博会展单一资金信托违约的公告，内容显示，近期公司因资金流动性存在较大困难，该信托第三、四期应付本息为7410万元人民币，但截至目前尚余6510万元未能按时足额归集，已触发“违约处理”约定条款，厦门信托宣布该信托贷款于9月18日提前到期，并要求于当日向其归还全部未偿还贷款本金及相应利息。而信托产品的违约进而也影响到红博CMBS的兑付。紧跟着，2018年10月11日，计划管理人华林证券发布公告称，红博CMBS专项计划账户内资金余额不足以兑付当期应付本息，已构成实质性违约。

特别需要指出的是，红博CMBS当时有着多项丰富的增信措施加持，如优先/次级分层、现金流超额覆盖及资产超额抵押、保证金安排等。然而，即便是在多重保障措施下，红博CMBS仍出现违约。

记者注意到，早自2018年4月*ST工新就已曝出相关债务风险，而作为红博CMBS担保方的哈尔滨工大集团股份有限公司亦卷入债务危机中。在这一增信环节中，专业人士指出，发行人与增信主体有着高度的关联性，同时发生信用风险事件概率较大，这会间接导致增信效力下降，值得管理人对尽调过程进行反思和警示。

事实上，在资管新规打破刚兑去通道的背景下，近两年来，券商资管业务也开始向ABS业务大力转型，截至目前，全市场ABS业务体量已突破3万亿元，其中证券公司累计备案规模和存续规模占比逾85%，管理人存续规模排名中前24位均为证券公司。不过，券商在ABS业务上跑马圈地的同时，一些风险漏洞也逐渐暴露出来，类似华林证券的尽调不到位现象不止一起，2017年以来就有申万宏源、恒泰证券、华泰联合证券等多家机构收到监管给出的警示函或罚单。