华强方特近四成净利润来自补贴 77家子公司半数以上亏损

报告期内，该公司主营业务收入分别为33.53亿元、38.48亿元和43.28亿元，年均复合增长率为13.61%。这部分收入主要来源于文化科技主题公园和文化内容产品。

虽然稳中有升，但华强方特的业绩表现却并非想象中乐观。研究员注意到，报告期内，华强方特的扣非净利润仅为3.63亿元、4.46亿元和4.48亿元，与其同期净利润相比缩水不少。究其原因是由于其非经常性损益占比较高。

作为国家产业政策支持的文化科技企业，华强方特持续受到与文化科技主题公园业务和数字动漫业务相关政府补助，而其非经常性损益主要为计入当期损益的补助。

据招股书显示，报告期内，华强方特计入当期损益的补助金额分别为3.53亿元、3.30亿元和3.27亿元，分别占当年利润总额的38.91%、36.88%和36.45%。

据一位业内人士透露，扣除非经常性损益后的净利润，是单纯的反映企业经营业绩的指标。将资本溢价等因素剔除，只看经营利润的高低，才能准确判断企业经营业绩的真实情况。由此来看，华强方特的经营业绩确需仔细考量。

更为糟糕的是，这一迹象一直延续到2019年度。据华强方特披露的2019年一季度报显示，当季该公司实现营收约9.12亿元，同比增加30.32%;值得注意的是，当季其扣除非经常性损益的净利润约为-5796万元，同比减少1.46%;非经常性收益合计7743万元，而其中7365万元来自补助。

尽管在招股书中，华强方特已将政府补贴纳入重要风险因素，但其似乎并未采取行之有效的方法予以解决。一旦失去政府补贴的援助，业绩如何得以保障?研究员就此联系华强方特相关负责人，截至发稿未收到任何回复。

77家子公司半数以上亏损

报告期内，华强方特净利润增幅并不显著。通过查询招股书，研究员发现，主题公园的快速扩张或为主要原因。

据招股书显示，报告期内，作为主打产品的主题公园分别占华强方特主营业务比例的93.3%、77.14%和83.28%。