上市首日暴涨524.74% 倍轻松市值一举突破百亿

7月15日，倍轻松首发登陆科创板，上市首日收盘价高达117元/股，市值一举突破百亿。这一价格相比发行价27.4元/股暴涨524.74%，涨幅在现有的311只科创板股票中排名第九。和此暴涨不相匹配的是，倍轻松此次首发上市募资净额仅为3.69亿元，这一现象引起了市场对新股发行定价改革的讨论。

新股定价制度市场化改革在本轮注册制改革中实现了重大的进展，不同拟上市公司根据实际情况获得了差异化的市场化定价。但随着注册制改革的深入，投资者报价集中度较高、新股发行定价持续走低、新股炒作现象仍然存在等问题，也促使市场思考该如何进一步完善发行承销制度、更加凸显定价规则的价格发现功能。

到7月18日为止，共有311只科创板股票和158只创业板股票在注册制背景下在A股上市。过程中，注册制IPO发行市盈率出现分化，定价基本面化越来越明显。跟据统计，科创板311只股票中，有数据统计的293只个股的发行市盈率均值为57.94倍，但排名前三的个股发行市盈率分别为1737.49倍、536.3倍和467.51倍，而排名后三的发行市盈率甚至都不超过15倍。而在创业板注册制下发行的158只股票中，平均发行市盈率为29.48倍，虽然排名前三的个股市盈率不及科创板高，但也有115.56倍、94.99倍和65.96倍，而排名后三的发行市盈率却仅为12.15倍、11.78倍和7.98倍，显示出极大的差距。

科创板制造业上市公司里不同细分行业及不同公司发行市盈率存在较大差异，并且有些高于行业市盈率均值，有些低于行业市盈率均值。这表明，注册制板块下新股定价基本实现“一企一价”，之前A股新股市场曾长期存在的“一刀切”定价市盈率管制情况在注册制板块下不再出现。对此有投行人士表示，市场化发行定价打破23倍市盈率天花板，使发展前景良好的拟上市企业，尤其是集成电路、生物医药等行业中具有“硬科技”的企业更受青睐，并在新股发行中获得更高的估值水平。

A股长期以来的市盈率管制导致境内投资银行长期缺乏定价权。在A股资本市场日益向境外开放的大背景下，境内投资银行未来面临着境外投资银行的强烈竞争，注册制板块新股市场化定价制度改革，有利于国内投资银行培育承销定价能力，提高投资银行国际竞争力。尽管注册制改革取得较好效果，但随着改革的深入，如何进一步完善发行承销制度、更加凸显定价规则的价格发现功能，成为当前市场关注的焦点。尤其需要注意的是，2020年第四季度以来，新股定价市场衍生出的问题及现象正亟待解决。

今年4月以来，多家的IPO公司未完成募资计划，对上市公司未来生产经营、创新研发投入会产生不利影响。长此以往，国内优质公司可能又会偏向选择境外上市，资本市场支持实体经济的作用也将大打折扣。

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