今日资金抢入六只强势股一览（2019年12月30日）

赣锋锂业(002460)：全球锂业龙头初长成

类别：公司机构：国金证券股份有限公司研究员：孙春旭日期：2019-12-30

投资逻辑

行业：供需格局大幅改善。供给端，随着上游部分矿山的破产、停产以及减产，2019/2020年锂供给分别较此前预期减少6.0/17.4万吨;需求端，伴随电动车重回高增，3C及其他储能回暖，2020年需求增速有望上升至19%。

预计2020年过剩8.3万吨LCE，较此前预期的19.5万吨LCE大幅降低。

公司：跻身全球锂业龙头。公司目前锂盐产能约8万吨LCE，与美国雅宝、SQM形成全球锂业第一集团，而其他厂商产能均在5万吨LCE以下。因资源与冶炼端的强大优势，公司未来有望随电动车渗透率提升、三元高镍化而继续释放产能，进一步巩固全球龙头地位。

资源端：昔日瓶颈成今朝优势。公司以锂盐冶炼业务起步，发展曾受制于资源瓶颈。但公司目前拥有权益锂资源量近2000万吨LCE，昔日资源瓶颈已变成公司优势。其中Cauchari-Olaroz盐湖成本优势位于行业前茅，其一期产能有望于2021年投产，公司碳酸锂业务毛利率或将因此提升10pct。

冶炼端：进入国际龙头车企供应链，有望充分受益于氢氧化锂需求高增。

1)公司锂盐技术突出，成本优势明显，与松下/CATL等电池巨头建立长期战略合作，并深度绑定特斯拉、大众、宝马等国际龙头车企;2)三元高镍化打开氢氧化锂空间，我们预计至2025年用量为41万吨(不含NCM-622)，以2018年为基数CAGR达56%。;3)预计公司2021年氢氧化锂有效产能将达8.1万吨，超越美国雅宝，稳居全球第一。

电池端：稳步推进，垂直生态链版图显现。传统电池业务稳步推进，TWS电池产线已经投产。公司业务范围向下游延伸，打造垂直生态链业务，有助于增强各业务板块协同效应，同时减少锂价涨跌对公司盈利造成的波动。

投资建议与估值

由于公司锂盐销量增长较快，且2021年盐湖投产有望提振碳酸锂毛利率。

我们对公司2019-21年盈利预测分别上调12%/80%/147%至4.8/6.3/10.5亿元。考虑行业整体处于底部，景气度持续回升，叠加公司核心竞争力突出，在过去5年平均估值将近70倍的基础上给予15%估值溢价，即80倍PE，对应2020年EPS的目标价为39元，上调公司至“增持”评级。

风险提示

供给收缩不及预期风险;新能源汽车销量不及预期风险;库存大量抛售导致锂盐价格承压风险;产能投放不及预期风险;资产减值损失风险。