明日最具投资价值六大牛股一览(2019年11月14日)
丰林集团(601996):扩产可行性验证 新项目打开成长空间
类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛/穆方舟/花健祎 日期:2019-11-14
本报告导读:
南宁池州两地新厂的顺利产销验证扩产可行性,防城港拟投资新项目进一步打开增长空间。
投资要点:
维持“增持”评级:前三季度公司营收14.28亿,同增30.94%,归母净利1.33 亿元,同增20.52%,符合预期。南宁池州新厂顺利产销验证扩产可行性,防城港新项目进一步打开增长空间,但受运输成本和产能扩张节奏的不确定性,下调2019-2021 年盈利预测至1.71,2.09,2.67 亿元(-0.33,-0.42,-0.50 亿元),但长期发展前景不变,故维持目标价4.97 元,对应2019PE33.3 倍,维持“增持”评级。
新产线产销顺利,新项目打开成长想象空间。公司Q3 单季营收5.41亿元,同增21.89%,高基数下高增速或意味着Q3 销售速度已经超过生产速度,处于库存去化阶段。南宁与池州新产能的顺利产销验证公司扩产可行性,日前公司公告拟投资7 亿元于防城港市建设50 万m3超强刨花板项目,进一步打开成长空间。
毛利率水平保持稳定,高端产品提供提升空间。Q3 单季公司毛利率22.08%,同比下降1.33pct,环比基本持平,未来公司差异化产品比重或将继续保持上升,超强刨花板等产品性能有望得到进一步改善,并增加应用场景,促进盈利能力长期提升。
运输影响销售费用,退税影响利润率。Q3 公司销售费用率9.39%,同增1.37pct,主要受到限载影响;Q3 公司其他收益754.33 万元,同比减少549 万,公司政府补助以增值税退税为主,下降主要受到税率变化,产品销售结构,以及结转节奏影响。
风险提示:原材料价格波动,新项目不及预期。
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