明日最具投资价值六大牛股一览(2019年11月6日)
万华化学(600309)季报点评:业绩整体符合预期 未来有望维持平稳
类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:赵宗原/李辉 日期:2019-11-06 事件
公司发布三季报,前三季度实现营收485 亿,同比降12%,归母净利79亿,同比降42%;其中Q3 实现营收170 亿,环比增9%,归母净利22.8亿,同比降25%,环比降19.3%。基本符合市场预期。
MDI 盈利收窄是业绩环比下滑主因,石化受益原料跌价盈利环比改善从业务板块拆分来看:1)三季报公司业绩环比下滑,主要原因是主营产品MDI 产品盈利收窄导致,尤其是国内MDI 价格经历二季度末反弹后,旺季并未迎来预期中的上涨,工厂实际结算价整体较低,叠加出口价格也环比下降630 元/吨,公司聚氨酯系列产品价格整体环比下降800 元,而主要原材料纯苯环比上涨900 元/吨;从量上看,三季度聚氨酯系列产品销量接近环比持平。2)石化业务受益于主要原料丙烷、丁烷价格大幅下跌(从490美金下跌至360 美金,环比跌26%),而丙烯及下游产品整体环比持平,丙烯环节价差大幅扩大(从二季度2325 元/吨扩大至3747 元/吨),预计石化业务环比明显改善;另外三季度石化销量环比增加79%,主要由LPG 贸易量增加贡献,也提升了板块季度盈利。3)新材料继续保持增长态势,三季度产量增加1.2 万吨,收入增加9k 万。另外,三季度公司归母非经常性收益仅7k 万,比二季度减少1.4 亿;所得税增加1.2 亿(主要是母公司二季度税收抵扣额较大)。以上两个因素也是业绩环比下滑原因。
目前MDI 盈利已经跌至“箱体震荡”底部区间,未来有望向上回升由于MDI 能够持续替代其他材料,我们预计今年国内MDI 整体需求同比仍能增长5%以上(纯MDI 基本持平),今年价格没能旺季上涨,全年整体盈利低于历史中枢,我们认为供给端的影响尤其大于需求,主要是各家客户结构和产能投放节奏的错位导致,一方面受去年联恒等新产能冲击下的龙头厂商博弈,另外受贸易商市场影响较大,鉴于19-20 年,全球基本没有大型新装置冲击市场,工厂争抢市场会随着时间推移逐渐缓和,需求继续增长,我们预计明年价格和单位盈利仍有望向上抬升,万华MDI 继续作为现金牛业务为其提供较好利润。明年底之后,大乙烯项目投产,量的释放继续推升业绩上台阶。
盈利预测与估值
预计2019-2021 年归母净利114.5 亿、126.0 亿、143.3 亿,对应PE12.3 倍、11.1 倍、9.8 倍。维持买入评级。
风险提示:新产能冲击产品价格、宏观经济下行
-
下周最具投资价值六大牛股一览(2019年11月8日)
兴森科技(002436):引入优质战略股东 奠定未来合作基础类别:公司 机构:太平洋证券股份有限2021-03-26 00:28 -
明日最具投资价值六大牛股一览(2019年11月11日)
新希望(000876):母猪存栏持续增加 生猪养殖业务快速推进-中金年度策略会纪要类别:公司2021-03-26 00:28 -
明日最具投资价值六大牛股一览(2019年11月12日)
攀钢钒钛(000629):全现金收购西昌钢钒钒制品分公司增厚每股EPS类别:公司机构:中信建投证2021-03-26 00:28 -
亿纬锂能预计净利大增 “大牛股”后劲存变数
12月24日,亿纬锂能发布业绩预告称,公司2019年归属于上市公司股东的净利润在14.55亿元至12021-03-26 00:28 -
明日最具投资价值六大牛股一览(2019年11月14日)
凯撒旅游(000796):实控人变更迎发展新篇章 聚焦主业分享免税发展红利类别:公司机构:天风2021-03-26 00:28 -
明日最具投资价值六大牛股一览(2019年11月13日)
中信建投(601066):投行维持强势 自营与经纪助力业绩增长类别:公司 机构:招商证券股份有限2021-03-26 00:28 -
明日最具投资价值六大牛股一览(2019年11月18日)
中联重科(000157):业绩考核目标彰显信心、凝聚核心团队确保远期发展类别:公司机构:国泰君2021-03-26 00:28 -
下周最具投资价值六大牛股一览(2019年11月22日)
潞安环能(601699):拟年化4倍PE现金收购矿井 有望大幅增厚业绩类别:公司 机构:安信证券股2021-03-26 00:28 -
明日最具投资价值六大牛股一览(2019年11月21日)
华达科技(603358)动态点评:短中长三重共振 优质客户点亮未来类别:公司 机构:国海证券股份2021-03-26 00:27 -
明日最具投资价值六大牛股一览(2019年11月20日)
美年健康(002044):定增完成与阿里战略共赢 助力行业稳健发展类别:公司机构:太平洋证券股2021-03-26 00:27
TOPS
- 一周排行榜
- 一周排行榜