明日最具投资价值六大牛股一览（2019年10月31日）

用友网络(600588)：云业务加速成长 YONSUITE战略意义显著

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：安永平 日期：2019-10-31

事件：公司发布发20 19年三季报，前三季度实现收入50.09亿元，同比增长10.10%;实现归母净利润4.47 亿元，同比增长196.4%;扣非净利润1.74亿，同比增长36.60%。

云业务增长超预期，各项指标持续优化。前三季度公司业务整体呈现稳健增长，剔除友金所下滑(-38.9%)因素影响，收入增速达到22.0%。云业务增长再次加速，前三季度云收入(不含金融)达7.83 亿元，同比增长125.20%，Q3 单季云收入达3.11 亿元，同比增长142.86%。云相关预收款达5.8 亿元，较上年末增长91.3%;累计付费客户数达46.84 万家;续约率方面，大中企业达59.4%，小微企业达59.0%，相较中报进一步提升。公司持续加大研发投入，研发费用达11.34 亿，同比提升26.9%。我们认为，云业务的加速成长再次印证企业云化的旺盛需求及公司的龙头地位，伴随公司云转型深化，未来业绩成长具备持续性。

多款新产品推出，生态优势进一步强化。三季度公司加速推进云业务发展，推出NC Cloud 1909、IUAP 5.0 及首款云原生架构ERP 产品Yonsuite。

我们认为，新产品的快速迭代一方面代表公司转云的坚定信心，另一方面yonsuite 作为首款云原生架构ERP 产品具备战略意义，补齐公司过去产品线空缺，预计Q4 起新产品大力推广，未来公司公有云比重有望提升。生态方面，公司鲲鹏计划成效显著：云市场Q3 入驻合作伙伴突破4600 家，产品及服务总数突破7100 个。我们认为，伴随生态圈持续扩大，公司正在向平台+生态型领导者转变，竞争壁垒逐渐加强。

云转型助力拓宽市场空间。前三季度NCC 获客150 家，其中获取新客户比重高达42%，老客户占比约58%(其中NC 客户为33%)。我们认为，云ERP 时代市场份额有望重构，公司有望凭借领先的产品力进一步在云时代实现扩张，获得增量市场。

盈利预测：预计公司2019-2021 年营业收入87/108/131 亿元，每股收益分别为0.34/0.39/0.46 元，对应PE 为88/76/65 倍，给予“买入”评级。

风险提示：新产品推广不及预期;客户续约率下滑;行业竞争加剧;企业IT 支出大幅缩减。