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明日最具投资价值六大牛股一览(2019年10月24日)

2021-03-26 00:30:38 来源:网络作者:未知
歌尔股份(002241):三季报符合预期 发行可转债布局TWS耳机和AR/VR龙头成长可期类别:公司机构:安信证券股份有限公司研究员:马良日期:2019-10-24事件:10月23日晚,公司公布2019年第三季度报告。2019年前三季度实现营业收入241.34亿元,同比增长56.23%,实现归母净利润9.85亿元,同比增长15.04%。处于半年报对2019年前三季度业绩预告中枢(预计增长5%~25

双品牌战略起航,电商渠道仍是主要增长动力:7月公司针对中端市场推出“太阳”白色生活纸品牌,与定位高端的“洁柔”形成品牌矩阵互补,帮助公司拓展中低端渠道、提升产能利用率,且目前预计太阳纸的毛利率与净利率较友商仍处于较高水平,不会拖累公司盈利能力,预计随着30万吨竹浆纸一体化项目的建成投产,“太阳”品牌将成为公司业绩重要增长驱动力。公司持续提高高端系列产品face、lotion、自然木等重点产品在各渠道的占有率(预计占比已经接近70%),产品结构持续升级;同时新推出的卫生巾品牌朵蕾蜜毛利率较高、销售符合预期。渠道建设方面,公司在传统渠道顺利招商、持续下沉乡县的同时,电商渠道加码投入,尽管Q3增速略有放缓,但预计前三季度仍维持了50%左右的高速增长、是收入主要增长动力。

三费率小幅上升,盈利能力不断向好:Q1-Q3洁柔实现毛利率38.29%(较去年同期上升3.01pct),主要系上游纸浆价格下跌较多及降税减费所致。Q1-Q3期间费用率26.87%,较去年同期上升1.33pct。其中销售费用率19.60%,较同期增加0.78pct;管理+研发费用率6.73%,较同期增加1.11pct,系期内股权激励费用增加、研发投入费用增加所致;财务费用率0.53%,较同期下降0.57pct,主要系银行利息费用减少所致。综合来看Q1-Q3公司归母净利率9.08%,较同期上升1.41pct。

存货周转加快,经营性现金流大幅向好:截至期末公司账上应收账款7.08亿,较19H1减少0.19亿,周转天数较去年同期减少2.72天至40.50天;应付账款及票据10.49亿,较19H1增加2.07亿,预计系采购木浆增加较多应付款;存货10.97亿,较19H1增加2.08亿元,主要系公司提前补充原材料增加纸浆库存所致。前三季度,公司的经营性现金流净额10.40亿元(去年同期为-0.42亿元),同比大幅改善。

渠道、产品、管理三优,持续推荐:短期来看,我们认为公司下半年仍将持续受益于纸浆成本的下行;长期来看,公司产品创新能力突出,产品结构持续升级并进军个护领域,多元渠道同步发力,叠加公司上下利益绑定激发活力,我们看好公司长期增长!

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