明日最具投资价值六大牛股一览（2019年10月29日）

风险提示：云转型不达预期、云转型影响业绩增长、施工业务整合不达预期、建筑信息化行业受宏观经济波动影响。

宁波华翔(002048)：业绩继续高增长 热成型量产和德国减亏是两大看点

类别：公司机构：方正证券股份有限公司研究员：岳清慧/于特日期：2019-10-29

公司公告2019年三季度营收117.14亿元，同比增长9.33%，归母净利润6.7亿元，同比增长32.89%；Q3单季度营收42.09亿元，同比增长11.52%，归母净利润2.53亿元，同比增长22.67%。

点评：

公司业绩增长强势，公司今年两大看点是热成型量产和德国华翔减亏。热成型产品量产带来最大贡献，公司9条“热成型钢”

生产线开始量产，为企业持续带来利润增长。前三季度来看，德国华翔继续减亏，有可能在今年整体实现减亏，改善公司整体盈利情况。

公司经营改善，盈利性和现金流均逐步加强。毛利率和净利率同比均有改善，公司Q3单季度毛利率20.21%，同比提升0.85个百分点，净利率7.71%，同比提升0.66个百分点。经营活动现金流Q3单季度5.77亿元，同比增长822%，主要是子公司长春华翔因主营收入大幅增长，经营性现金流较去年同期增加4.2亿元。

盈利预测与评级：我们预计公司2019年、2020年净利润分别为8.48亿元、9.4亿元，对应估值10X、9X。给予“推荐”评级。

风险提示：热成型产品量产进展不及预期，德国华翔减亏不及预期。

隧道股份(600820)：收入提速 盈利能力有望企稳

类别：公司机构：光大证券股份有限公司研究员：孙伟风日期：2019-10-29

事件：隧道股份发布19年三季报。前三季度公司实现收入277.3亿，YoY 18.2%，归母净利13.9亿，YoY 8.5%；单三季度收入114.2亿，YoY21.8%，归母净利5.1亿，YoY 15.5%。

收入提速，在手订单相对充足：19年前三季度公司收入YoY 18.2%，增速同比+0.7pct，其中单三季度收入YoY 21.8%，增速同比+4.0pcts，单季度收入明显提速。19年前三季度新签订单额393.4亿，YoY 1.4%，增速同比-13.9pcts，施工业务新签订单占比同比提升0.6pct至93.5%。分业务看，19年前三季度轨交/市政/道路/房建新签订单额YoY分别为-26.4%/25.3%/-28.1%/88.8%，增速分别同比-19.2/+15.4/-73.2/-43.3pcts，市政提速、房建延续高增，轨交、道路新签下滑明显，考虑到长三角一体化推进带动区域基建需求有支撑，判断新签订单增速有改善空间。前三季度新签订单额为同期收入之1.4倍，在手订单相对充足，后续业绩有支撑。

盈利能力下滑，判断继续向下空间不大：19年前三季度公司综合毛利率11.7%，同比-1.1pcts；单三季度综合毛利率11.0%，同比-2.0pcts，判断毛利率下滑源于1)在手订单结构变化，毛利率较低的房建等订单占比有所上升；2)部分区域原材料、人工成本等涨价影响。考虑相对优质的市政等订单占比亦在提升、成本上涨后续有望通过调价消化，判断毛利率继续向下空间不大。19年前三季度，受益管理效率提升等带动期间费用率同比下降0.3pct至7.4%；回款良好带动应收账款周转率提升，带动同期减值损失占收入比例同比降低0.2pct至0.1%，部分股权投资资产价值带动同期投资收益占收入比例同比提升0.2pct至2.3%，综合致前三季度归母净利率同比下降0.5pct至5.0%，接近近年最低水平。后续随着毛利率企稳、管理效率继续提升、回款有力，判断后续净利率有望逐渐修复。