明日最具投资价值六大牛股一览（2019年10月9日）

龙门教育属K12教育培训行业，聚焦中高考升学培训细分赛道。公司主营业务包括面向复读生、初高中应届生提供“两季三训”的全封闭培训、K12课外培训、以及教学软件及课程销售。旗下拥有子品牌龙门补习学校、龙门尚学、跃龙门育才科技。2017、18年龙门教育营收分别为3.98亿元、5.00亿元，18年同比增长25.74%。其中主营业务收入分别为3.93亿元、4.95亿元，18年同比增长26.02%。

K12课外培训市场规模保持快速增长，预计未来三年CAGR达10.56%。随着人口结构调整、二胎政策及大范围消费升级，教育支出在中国家庭消费支出占比逐年加大，教育整体市场规模保持高速增长。作为学校教育的有效补充，K12课外培训是教育领域中需求最强劲的细分领域之一。据Frost&Sullivan报告，2018年我国K12课外培训市场规模达5205亿元，同比增长11.9%，预计未来三年复合增长率预计达10.56%。

竞争格局依然高度分散。不同区域的教育特色、师资水平和教材的差异，使得K12校外培训市场的竞争格局高度分散，行业巨头总计占有市场份额约为6%。但整体来看，三四线城市领头羊及收入在百万元以下的小微机构占有大部分市场份额，数量庞大、分布广泛。从竞争态势看，竞争格局趋于稳定，知名教育品牌的校区扩张趋势减缓，大型机构通过课程和产品推广、双师课堂等模式向三四线城市覆盖。

首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司19-20年营收为11.36/13.42亿元，根据净利率计算净利润为1.10/2.06亿元，参照A股教育公司19年41XPE的估值水平，给予36-46XPE估值区间，对应市值区间39.4-50.4亿元，给予“买入”评级。

风险提示:重组未过会、收购进程不及预期、承诺业绩未能实现、商誉减值风险、配套融资未能实施或融资金额低于预期、行业竞争激烈、龙门校区扩张不及预期。