明日最具投资价值六大牛股一览（2019年9月25日）

全球半导体测试设备行业被Teradyne与Advantest垄断，中国大陆国产化率估计10%左右。参考Gartner及各公司公告，2018年Advantest市占率50%位居市场第一，Teradyne市占率40%位居全球第二，Cohu市占率估计为8%左右位居市场第三。半导体测试设备供应商产品优势各不相同，其中Teradyne在SOC、RF测试领域占据绝对市场份额，爱德万则在MemoryIC测试领域占据绝对市场份额，而Cohu在AnalogIC测试设备方面保持优势。根据各家公司公告，国内测试设备企业包括长川科技、北京华峰、冠中集创等，总收入规模估计不到10亿元，我们估计国产化率为10%左右。

内部新产品研发+外部并购STI打开成长空间。公司现有应用于大功率器件及模拟/数模混合测试机，在整个测试设备中占比较小，公司业务所面对的行业天花板较低。未来的成长性来自：公司正在研发的探针台全球市场空间10多亿美元，相当于测试设备的1/5，新研发的数字测试机，市场规模远大于模拟/数模混合测试机；并购STI不仅仅填补公司及本土AOI测试设备的空白，而且长川与STI的国内外市场互补。估值

如果考虑备考的收入与利润，公司目前市值对应2019/2020年PE约为74/57倍、PS为10/9倍，公司正处于快速成长阶段，且考虑到新产品未来销售及收购STI的协同效应，首次覆盖给予买入评级。

评级面临的主要风险

产品研发未能持续突破；海外研发制造和销售的汇率波动风险。