今日资金抢入六只强势股一览（2019年7月9日）

公司深耕眼部护理，奠定细分市场龙头地位，大众化品牌春纪&彩妆品牌恋火为公司赋值。我们预计公司19-21年EPS分别为1.16/1.31/1.48元，发行价对应PE分别为18/16/14x。

风险提示：宏观经济波动风险，市场竞争日益加剧的风险，经销商模式的风险，电子商务等新兴业态冲击的风险

韵达股份：壁垒高筑，加速突围

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：关鹏

行业变革信号显现，龙头壁垒高筑

2016年以后，快递格局从龙头不断轮动变为份额差距加速分化，其核心原因在于：1)单件利润临近盈亏线，随意降价抢份额难以实现，成本对价格战的制约加强；2)拼多多等拼购电商深挖三四线市场成为行业增长主力，低附加值的增量占比提升加速对具备成本优势玩家的筛选； 3)上市之后自我造血能力是竞争的关键，成本向利润、现金流、资产负债表的循环传导，成为核心壁垒。

以上三点是行业变革的重要信号，龙头突围趋势明显。

韵达深耕精细化管理，成本、利润、现金流、资产质量均行业领先

2013年开始，韵达分别在中转中心、运输模式、人员管理三方面进行管理模式变革，提早布局精细化管理体系，是唯一实现中转全自营的公司。持续的成本优化配合积极的价格策略，韵达连续三年保持40%以上的业务增速，连续四年保持30%以上的扣非净利增速，市占率达到15%，稳居行业第二。

在利润稳步增长的同时，公司营运资本逐年增长，经营性现金流持续提升，并进一步反哺主业产能优化，实现了成本向利润、现金流、产能的循环传导。

公司目前在三通一达中，单件中心操作成本最低，单件运输成本仅次于中通，单件经营性净现金流最高。三表良性循环体现的是总部与加盟商的综合实力。

错位竞争短期冲击有限，壁垒深厚长期不惧价格战

韵达66%的收入来自华东，在该区域的市占率预计约为19%，而中通的主要优势区域在华南，二者形成了错位竞争；同时，华南市场格局更分散、竞争更激烈，短期来看，韵达受价格战的直接冲击有限；长期来看，韵达已具备龙头壁垒，能够应对各种形式的挑战。公司在总部和末端的精细化管控上都经验丰富，未来有望加速提升份额，逐步释放价格弹性，迎来业绩增速的全面提升。