明日最具投资价值六大牛股一览（2019年5月20日）

锡业股份：百年锡业龙头受益锡价上涨

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：施毅日期：2019-05-20

百年发展，铸就世界锡龙头企业。锡业股份发展历史达130多年，2005年以来公司锡金属产销量连续稳居全球第一，2018年公司锡金属国内市场占有率44%，全球市场占有率20.04%。不仅是中国锡工业龙头，也具有较强的国际竞争力。2018年公司实现营业收入396.01亿元，同比增长15.09%；归属于上市公司股东的净利润8.81亿元，同比增长24.81%；EPS 0.53元，同比增长15%。

目前公司拥有锡冶炼产能8万吨/年、锡材产能4万吨/年、锡化工产能2.6万吨/年、阴极铜产能10万吨/年、锌精矿产能12万吨/年。

世界“锡都”，储量丰富。公司资源储量丰富，处在有世界“锡都”之美誉的云南个旧，是中国锡资源最集中的地区之一，占全国总量的三分之一以上。

截止2018年12月31日，公司拥有锡金属73.54万吨、铜金属119.84万吨、铅金属10.28万吨、锌金属412.55万吨、钨金属8.59万吨、银3022吨、铟6181吨。

华联锌铟：坐拥铟锡锌三大资产。近年来华联锌铟经营情况较好，营业收入及净利润持续增长，其中净利润连续5年增长，显示其优质的锌矿资源禀赋及强大的盈利能力。2018年华联锌铟实现营业收入25.15亿元，同比增长7.9%；实现净利润10.08亿元，同比增长25.2%。

锡：2019年持续短缺，价格中枢有望上行。由于缅甸锡矿资源逐渐减少的趋势在发现全新矿山资源前不可逆，我们预计其锡矿产出仍将持续减少。根据ITRI官方微信公众号发布的数据，预计2019年中国进口缅甸锡矿将减少8600吨，同比减少16%。我们预计2019年全球锡矿供应将因缅甸减产而下降，精锡产量仍有增加，消费略有增长，预计2019年全球精炼锡持续短缺，供给缺口为0.1万吨，我们认为锡价格中枢有望上行。

盈利预测与估值。公司是全球锡业龙头，资源储量丰富，锡金属产销量连续稳居全球第一，我们预计锡价中枢持续向上，公司业绩弹性高，预计公司2019年计划生产产品锡7.84万吨，产品铜11万吨，产品锌(锌锭及锌精矿含锌)9.55万吨能够顺利完成，预计公司2019-2021年EPS分别为0.61、0.68和0.74元/股，参考可比公司估值水平，给予2019年23-24倍PE估值，对应合理价值区间14.03-14.64元，给予“优于大市”评级。