明日最具投资价值六大牛股一览（2019年5月21日）

缺纯铜矿标的，铜价走高公司利润弹性凸显

希图鲁铜矿是公司矿产铜业务核心资产，铜储量8.61万吨，矿石平均品位2.61%，目前高品位矿石可开采至2022年。另外希图鲁矿山还拥有低品位矿石4,50万吨，平均品位0.6%，金属量为2.7万吨，预计可开采至2023年后。以6300美元/吨铜价作为基准，对公司业绩弹性进行测算，预计铜价上涨10%，矿产铜业务带来毛利润可达到6.38亿元，公司净利润3.06亿元。铜价若下跌10%，矿产铜业务带来毛利润约为3.44亿元，公司净利润0.42亿元。合理估计2019年铜价可上涨至7200美元/吨，对应矿产铜业务带来毛利润约为7亿元，公司净利润3.62亿元，同比增长83%。并且随着铜矿进入供给低谷，全球铜需求增速稳步增长，未来2-3年铜供给仍然处于紧张格局下，铜价易涨难跌，公司将持续受益于本轮铜行业景气周期上行。

投资评价和建议

公司矿产铜产能3.4万吨，毛利率稳定在35%以上，2018年利润贡献99%。现阶段主要业务利润贡献来自刚果(金)的希图鲁铜矿，另外公司在距当前生产基地35km储备有PE1078号地块探矿权，资源前景丰厚。2019年公司3000吨氢氧化钴生产产线和南非奥尼金矿陆续进入投产期，将为公司带来新的利润增长点。预计全年铜业务利润占比仍在70%以上，铜矿供给进入低谷，行业进入景气上行周期，公司业绩将直接受益于铜价上涨。

我们预计公司2019年到2021年的营收分别为149.20亿元、154.17亿元和166.54亿元，同比增长5.5%、3.3%和8.0%；实现归母净利润3.63亿元、6.76亿元和7.46亿元，同比增长82.7%、86.4%和10.3%；每股EPS分别为0.17元、0.32元和0.35元。每股净资产分别为2.73元、3.05元和3.40元。2019年到2020年的对应PE分别为32倍、17.2倍和15.6倍，PB分别为2.0倍、1.8倍和1.6倍。考虑到矿产铜行业步入高景气周期，公司有色多元业务开始发力，给予公司增持评级，2019年40倍PE估值，6个月目标价6.8元。

风险分析

地产销售数据深度转弱，拖累下游企业开工率，后端铜产业需求不及预期。

刚果(金)出台严苛政策，导致公司经营受损。(中信建投 黄文涛,秦源)