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嘉元科技深度绑定下游优质客户 盈利能力不断增强

2022-04-01 06:02:40 来源:网络作者:佚名
嘉元科技 产品结构优化,产能扩张,未来业绩可期 事件:公司发布2021年年报,全年实现营业收入28.04亿元,同比增长133%;归属母公司净利润5.50亿元,同比增长195%;扣非净利润4.97亿元,同比增长204%;毛利率为30.03%,同比增加5.79pct;销售净利率19.63%,同比增加4.12pct。业绩符合预期。 产品结构优化,极薄铜箔占比提升,盈利能力不断增强 21年公司铜箔产销分别

嘉元科技

产品结构优化,产能扩张,未来业绩可期

事件:公司发布2021年年报,全年实现营业收入28.04亿元,同比增长133%;归属母公司净利润5.50亿元,同比增长195%;扣非净利润4.97亿元,同比增长204%;毛利率为30.03%,同比增加5.79pct;销售净利率19.63%,同比增加4.12pct。业绩符合预期。

产品结构优化,极薄铜箔占比提升,盈利能力不断增强

21年公司铜箔产销分别为2.80/2.78万吨,同比增长分别为85%/74%,单吨净利约2万元,同比增长70%;其中≤6微米及以下铜箔产品产销达1.86/1.84万吨,同比增长分别为170%/139%,销量占比超66%,公司铜箔产品结构不断向毛利高的极薄铜箔优化,盈利能力不断增强。

21Q4归母净利1.56亿元,单吨净利1.93万元,环比基本持平

21Q4铜箔出货约0.8万吨,环比增长8%;实现收入8.17亿元,环比增长4%;实现归母净利润1.56亿元,环比下降2%,单吨净利约1.93万元,环比基本持平,归母净利环比小幅下滑原因系公司发行可转债,计提利息导致财务费用率同增2.6pct达到1.4%,财务费用达0.4亿元。

产能高速扩张,深度绑定下游优质客户,公司成长能力凸显

产能方面:公司现有铜箔产能2.6万吨/年,21年12月公司在梅县新建1.5万吨/年铜箔项目中第一条5000吨/年生产线已试产成功,根据问询函回复公告考虑现有产能和募投项目,公司22/23/24/25年产能将分别达到4.51/8.31/10.10/10.70万吨/年;此外公司与宁德时代签订《合资经营投资意向备忘录》拟合资建设10万吨/年高性能锂电铜箔项目;梅县投资5万吨/年铜箔项目;全资子公司江西嘉园建设1.5万吨/年铜箔项目。公司远期产能规划达27万吨/年,产能高速扩张为铜箔出货量持续增长提供坚实基础。客户方面:公司铜箔产品已得到宁德时代、比亚迪、孚能科技等大型一流电池厂商的认可,公司深度绑定下游优质客户共同成长。

投资建议:基于公司产品结构优化,产能高速扩张,与下游优质客户深度绑定且订单饱满,上调22/23/24年归母净利分别为10.93/18.70/26.13亿元,对应PE分别为18/11/8倍,维持“买入”评级。

风险提示:产能进展不及预期;产品价格下跌;下游需求不及预期

(来源:同花顺金融研究中心)

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