瑞鹄模具业务整体稳定 新产能释放焊装线快速增长

瑞鹄模具

业绩符合预期，新产能逐步释放

下调目标价至21.80元，维持增持评级。受原材料价格上涨和疫情冲击的影响下调公司2022-2024年的EPS预测为0.81(-0.10)/1.09(-0.15)/1.43元，参考可比公司给予公司2023年20倍PE，下调目标价至21.8元(原为22.75元)，维持增持评级。

收入、业绩稳步增长，符合市场预期。2021年公司实现营业收入10.45亿元，同增9.99%；归属净利润1.15亿元，同增11.48%；扣非净利润0.88亿元，同增4.8%。其中Q4营收3.85亿元，同增8.87%，归属净利润0.28亿元，同增9.21%。

模具业务整体稳定，焊装线快速增长，在手订单稳步增长。模具业务2021年实现营收6.05亿元，同减1.51%；焊装线实现营收4.27亿元，同增28.75%。2021年公司新增订单12.5亿元，同增9.8%；截至2021年末，公司在手订单24.55亿元，较上期末增长21.29%。

新产能投产，预计2022年H2开始加速释放，一体化压铸业务逐步探索。公司IPO募集投资的产能2021年Q2末逐步投产，2021年Q4固定资产为3.32亿元，较2020年末增加1.58亿元。公司订单的生产交付周期为12-24个月，预计2022年H2开始新产能的业绩贡献开始体现；公司新培育的汽车轻量化零部件业务将围绕汽车一体化压铸车身结构件、轻量化底盘件、动力总成及三电结构件等精密铝合金压铸件产品，积极开拓新能源汽车市场。

风险提示：原材料等成本大幅提升的风险、轻量化业务低于预期的风险

（来源：同花顺金融研究中心）