把握行业脉搏 挖掘公司价值

列行业综合增长率前五名行业除通讯行业外均为国际化程度高的行业。同类行业在国际市场的供求关系变化从而产生的价格变化,将直接传到国内相应行业的产品市场,如去年年底的原油、主要石化产品等在国际市场上的飚升直接刺激了国内同类产品的价格上扬,使该行业经济效益大幅回升。

电子信息产业高成长依旧。我们将该行业细分到计算机行业、电子元器件行业和通讯行业。从行业成长性排行表来看,他们分别列第13、5和3名。计算机行业排名居中的主要原因在于该产业中的硬件业,尤其是深科技的拖累。深科技在上半年业绩加速下滑,净利润同比减少17604．62万元,下降75％；而同期计算机行业净利润同比增加15912．65万元。如果剔除深科技,计算机行业综合排名将上升到第7名。从上述分析可以看出,电子信息产业作为国民经济产业高度的升级产业,依旧保持良好的成长性。

排名靠后的行业除炼油业外,均为处于第二产业链条上的下游行业或者第三产业。这一分布特征同样比较符合经济规律———在经济周期处于复苏阶段,其效应波及到第二产业链条上的下游行业或者第三产业,是需要时间周期的。

具有直接上下游产业关系的石油开采业和炼油业,一位雄居行业成长榜首,一位列行业成长末席。主要原因在于石油开采业得益于国际原油价格的飚升,以及国内取消油气储量有偿使用费而业绩大幅提高,而炼油业由于国内成品油价格的涨幅滞后于原油涨幅,却直接受损于国际原油价格飚升带来的生产成本急剧上升。以锦州石化为例,原油价格上涨使利润减少141013．09万元,而受惠于成品油涨价使利润增加只有70136．43万元,因价格倒挂减少利润70876．66万元。

行业的收益性分析

对行业的收益性,我们选择毛利率、净资产收益率（ROE）两项指标来比较分析。在计算上述两项指标的基础上,我们引入了行业综合盈利率这一概念,即行业综合盈利率％＝毛利率％×20％＋净资产收益率％×80％,由此得出2000年中期行业盈利性排行表（附表三）。

从行业盈利性排行表可以看出：

能源产业（如石油、电力和煤炭炼油业因体制原因例外）综合盈利率普遍较高。

电子信息产业、传媒产业等新兴产业综合盈利率普遍较高。这是由行业内在的高附加价值决定的。

酒类高综合盈利率具有较好的特续性；而家电行业已从90年代中期的高综合盈利率节节下滑到目前的低综合盈利率,而且这种趋势还将延续。

机械、商业、纺织、冶金等行业继续维持低综合盈利率,这是由传统行业内在的低附加价格决定的,除非生产经营环境发生重大变化,否则这一特征很难改变。