盛剑环境半价员工持股计划罕见夭折 盛剑环境上市价格预测

　　基本面并不糟糕的盛剑环境（603324.SH）员工持股计划夭折。

　　根据员工持股计划草案，盛剑环境拟向不超过94名核心骨干员工实施持股计划，股票来源于公司从二级市场回购，授予价格仅为公司回购的一半，约为市价40%。

　　意外的是，如此低价，员工的意愿仍然谨慎。盛剑环境不得不在近日终止本次员工持股计划。

　　盛剑环境主要从事为中国泛半导体产业提供工艺废气治理系统解决方案，客户包括中芯国际、京东方等行业领军企业。

　　长江商报记者发现，2018年至2021年，盛剑环境的营业收入和归属于上市公司股东的净利润（以下简称净利）持续增长，市场预计2022年全年也将延续增长势头。

　　不过，过去几年，盛剑环境的营业收入和净利润同比增速较慢，但2021年、2022年前三季度的同比增速提升至逾20%。

　　分析人士称，盛剑环境员工持股计划搁浅，可能是参与对象对业绩考核目标没有信心。

　　员工半价持股也不要

　　A股市场上，员工持股计划失败的并不多，半价员工持股计划失败的更是凤毛麟角。盛剑环境算一家。

　　始于2022年9月21日，盛剑环境披露第一期员工持股计划（草案），参与对象不超过109人，其中董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员不超过7人。计划合计受让的股份总数不超过224.50万股，占公司当前总股本约1.25亿股的1.79%。员工持股计划拟募集资金总额不超过3998.345万元，员工持股计划的股票来源为，盛剑环境从二级市场回购，回购均价为35.61元/股。本员工持股计划购买公司回购股份的价格为 17.81元/股，约为回购均价的50.01%。

　　对比市价，2022年9月21日，盛剑环境股价大跌5.73%，收报45.88元/股。本次员工持股计划的授予价格是市价的38.82%，不到四折。即便是到了今年2月16日，盛剑环境的收盘价已有37.90元/股，是员工持股计划的2.13倍。

　　这是盛剑环境筹划推进的第一期员工持股计划，从上述情况看，盛剑环境实施的是低价员工持股计划。

　　不过，从实际情况看，员工对此并不买账。

　　去年12月28日晚间，盛剑环境披露第一期员工持股计划修订稿，大部分内容不变，变的主要内容是参与对象，由不超过109人改为不超过94人，拟募集资金总额调减至不超过2691.09万元，对应的股份数量相应调减至不超过151.10万股。

　　盛剑环境称，自第一期员工持股计划完成相关审议程序后，公司一直积极推进员工持股计划的实施工作，通过多种方式与员工沟通相关事宜。鉴于国内外宏观经济、市场环境及相关政策已发生较大变化，经公司内部沟通，多数员工代表认可本次持股计划的初衷，部分员工认购持谨慎态度。

　　也就是说，部分员工并不认可本次员工持股计划。

　　2月17日晚间，盛剑环境发布终止公司第一期员工持股计划的公告，称继续实施本次员工持股计划将难以达到预期激励目的和效果，遂决定终止本次员工持股计划，待时机成熟时再行启动。

　　低价员工持股计划为何搁浅？可能与业绩考核目标有关。

　　据披露，公司设定的考核目标为，2022年至2024年，以2021年为基数，公司实现的扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利）增长率分别不低于25%、56.25%、95.31%。

　　2021年，公司实现的扣非净利润为1.42亿元，按照上述目标，2022年需要达到约1.78亿元。

　　扣非净利已四连增

　　员工持股计划失败，并不意味着盛剑环境基本面糟糕，也不意味着公司好高骛远。事实上，公司盈利能力较为稳定。

　　盛剑环境专注于泛半导体工艺废气治理系统及关键设备的研发设计、加工制造、系统集成及运维管理，致力于为客户定制化提供安全稳定的废气治理系统解决方案。围绕项目开展的定制化设计是公司的业务核心，贯穿了销售、采购、生产的各个环节。

　　在财报中，盛剑环境表示，公司生产的废气治理设备包括工艺排气管道、中央废气治理设备、泛半导体制程附属设备，除用于自身废气治理系统外，也对外销售。随着公司江苏昆山、四川广汉、湖北孝感制造基地的建成投产，公司产能场地、设备均有所提升，用于废气治理系统的中央废气治理设备产能逐步释放。

　　盛剑环境称，公司长期专注于泛半导体工艺废气治理，持续进行产品研发和技术创新，掌握了酸碱废气处理、有毒废气处理、剥离液废气深度处理、VOCs处理、一般排气等中央治理技术，实现了剥离液处理设备、中央废气治理设备的自主制造和L/S、LOC-VOC等泛半导体制程附属设备的国产化研制。

　　长江商报记者发现，盛剑环境的最大优势是客户优势。公司在泛半导体行业的主要终端客户，包括中芯国际、华虹半导体、长鑫集电（北京）、格科、卓胜微、长电科技、京东方、华星光电、惠科光电、天马微电子、维信诺、和辉光电、咸阳彩虹、ICRD、士兰微电子、青岛芯恩、粤芯半导体、中电系统、通威股份等知名企业。

　　这些知名企业市场竞争力较强，盈利能力总体稳定，废气治理需求旺盛。与这些企业深度合作，能够保证公司持续稳定的经营业绩。

　　事实上，盛剑环境的经营业绩较为稳定。2018年至2020年，公司实现的营业收入分别为8.72亿元、8.86亿元、9.38亿元，同比增长68.59%、1.63%、5.87%，对应的净利润为1.11亿元、1.13亿元、1.22亿元，同比分别增长386.01%、2.29%、7.26%。扣非净利润分别为1.07亿元、1.07亿元、1.10亿元，同比增长225.48%、0.09%、2.62%。

　　这三年，公司经营业绩增长速度确实较慢，这也是公司上市之前的三年。

　　2021年4月，盛剑环境通过闯关IPO登陆A股市场，当年，公司实现的营业收入、净利润、扣非净利润12.33亿元、1.52亿元、1.42亿元，同比分别增长31.49%、25.28%、29.26%，大幅提速。

　　2022年前三季度，上述三个业绩指标值分别为9.61亿元、1.10亿元、1.02亿元，同比增长21.42%、24.41%、26.48%，同比增速均超过20%。

　　截至目前，盛剑环境尚未发布2022年度业绩预告、快报，更未发布年度报告。据此判断，公司2022年的经营业绩较2021年预计不会大幅变动。

　　如此看来，未来三年，盛剑环境业绩考核目标有一定难度，但并非不能实现。这样的业绩考核目标，恰恰具有挑战性，符合股权激励要求。