第十四章 一分钱都赚不到

在棕榈海滩我定期去我的经纪人事务所的当地分部。我注意到 棉花市场出现强势特征,价格在上涨。大约在那个时候——即1 917年,我听说了许多关于威尔逊总统为了带来和平所作努力的 事情。这些报道来自于华盛顿,它们是以新闻快讯和私下对棕 榈海滩的朋友发出忠告的形式传来的。这就是我为什么有一天 有了如下看法：各种市场的运行过程依赖着威尔逊先生的成功 。如果和平近在咫尺,股票和小麦期货交易要下跌,而棉花期 货交易要上涨。无论股票和小麦期货行情怎样,我一切都准备 就绪,然而对于棉花期货交易,我却有相当一段时间没做过了 。

那天下午两点二十分,我连一包棉花都没买进；但是到了两点 二十五分,我认为和平即将到来,因此一开始就买了一万五千 包。我打算按我的老方法投资,这种方法我已经讲过了。

就在那天下午,在股市收盘之后,我们接到宣战通告。别无他 法了,只有等到第二天股市开盘,我记得当天晚上在格瑞德里 事务所,美国的一个工业巨头准备以低于那天下午收盘价五个 点的价格抛售其拥有的美国钢铁公司股票。有几个匹兹堡的百 万富翁当时在场,可是没有一个愿买。他们认为一吃进就必然 带来巨大的亏损。

果真如此,你可以想象,第二天早晨股市和期货市场就一片混 乱。有些股票开盘价就低于前一天晚上收盘价八个点。对于我 来说,这是一个上帝赐予我回补我所有空头头寸的大好机会。 我说过,在熊市情况下,要是股市发展突然一片混乱,那么买 进总是一个明智的办法。如果你把握得好,那就是把大笔浮动 利润转化为实实在在的现金的唯一方法。比如,我做五万股美 国钢铁公司股票的空头。当然,我还做了其他股票的空头,当 我看见我有买进的市场机会时,我会买进回补。我获得的利润 达到大约一百五十万美元,这可是个不容忽视的机会。

我在前一天下午交易的收盘前半小时买进的一万五千包棉花一 开盘就低了五百个点。这价跌得真是吓人！这意味着一夜之间 就损失了三十七万五千美元。这时在股票和小麦期货交易中显 然正确的操作应是在下跌时把空头平仓,但我却不太明白在棉 花期货上该采取什么行动。有各种各样的事情要考虑,而且当 我就要弥补损失时,这时却自认为错了。因为我不想在那天冒 昧挽回损失。这时我反省了自己曾去南方逍遥自在地钓鱼,却 不认真思考棉花期货市场的操作过程。我在小麦期货和股票交 易中赚了钱,也得承受棉花交易中的损失。我可以计算出到我 将获得的利润是一百万多一点而不是一百五十多万了。这完全 是经纪会计问题,因为当你提出许许多多的问题时他往往告诉 你一个不怎么准确的数字。

要是前一天收盘之前没有买下棉花的话,我就会节省四十万资 金了。这就告诉你一个人投资不当时损失一大笔钱是多么快。 我的主要观点是绝对正确的,而且我也因为一个自然而然的完 全违背自己考虑的偶发事件而受益,这种偶发事件引导我在股 市和小麦期货市场持有头寸。请注意,最小阻力方向的交易再 次向一个交易商表明了其价值。尽管有不可预料的由于德国照 会引起的市场因素存在,股市价格的走向还是不出我所料。要 是情况证明正如我所料的话,我的那三笔投资就百分之百地正 确了；因为随着和平的到来,股票和小麦价格就会下跌,棉花 价会暴涨,我这三笔投资就会净赚。要是不考虑和平和战争, 我对股市和小麦期货的看法就是正确的,这就是为什么意外的 事件会助人一臂之力的原因。在棉花期货交易上,我将自己的 操作建立在会发生在市场以外的某个事物上——也就是说,我 把赌注押在了威尔森进行的和平谈判上了。是德国的军界领导 人使我输掉了下在棉花上的赌注。