第八章 市场的结构

　　经纪人公司和任何公司一样,报纸和杂志希望拥有新的订户,它也总是在招揽新客户。但是经验丰富的经纪人将告诉你,尽管广告手段能招来客户,让他们留下来的却只能是公正的服务。我经常发现在华尔街真正成功的人都不是健谈的人。经验告诉他要把舌头放在牙齿之间,而且他根本就不擅长交际。在多数情况下,不成功的人也似乎无法对自己的失败保持沉默,因此他们会因为这个性格上的大缺陷而表现得很健谈。在习惯的指使下,他们总是说得太多而想得太少。　　　无需辩护　　　这并不是为华尔街进行辩护。我们的老朋友乔治三世并非因其聪明而闻名于世,但是当他收到沃特森主教的得意之作《为(圣经)辩护》时却问道,《圣经》需要辩护吗?因此我们在此仅是解释股票市场的一部分机制,以便对我国商业晴雨表的本质和有用性有一个全面的理解。　　　特定股票的“专家”有些类似于“股票经纪人”或者更接近于伦敦股票交易所的“交易员”,这些大厅经纪人的交易对象仅限于一、二种活跃的股票并接受其他经纪人公司在这些股票上的指令委托。他们几乎不被人理解却遭到了众多的指责。公众错误地认为,他们习惯于(至少是经常地)滥用自己的受托地位。经纪人为了在出现意外下跌时把客户的损失限制在最小程度,经常向专家们发出“停止损失”的卖出指令,以低于市价1个百分点左右的价格卖出股票。人们认为这种下跌是专家们出于自身利益而引起的,然而事实却是,只要有这种交易的嫌疑就足以使他们丧失工作和名誉了。最近有人因此而失去了他在股票交易所中的席位,但是在我记忆中只有这一例。　　　大厅交易是口头完成的,没有见诸笔端的合约,甚至没有见证人。交易双方绝对信守承诺,我不记得在这方面出现过问题。误会是在所难免的,但是它们总能通过惯例得到调整。如果专家与雇佣他的经纪人之间没有利益关系,就像任何类似的中间人那样,那么他的工作也就无法开展下去了。他的生活和工作立场都是以此为基础的。　　　专业交易者有限的影响力　　　活跃的交易者对平均指数有什么影响力呢?它在基本运动中是微不足道的,在次级运动中有些作用,有时在最不受重视的日常波动中对特定股票能产生重要的影响。他们的活动对睛雨表的影响根本不值得仔细考虑。请记住平均指数所选用的20种铁路股票和20种工业股票的特点。它们都必须遵守纽约股票交易所严格的上市要求,每家公司都定期公布有关自己经营状况的最全面的数据。不存在有市场价值的、可能对40种股票中的两种以上股票产生影响的“内部秘密”。