第三章 查尔斯·H·道及其理论

“市场中存在三种相互融合的确定的运动,　　这是毫无疑问的。首先是针对地方性事业和特　　定时点的买卖平街而产生的日常波动。次级运　　动所汤盖的期间从10天到60天不等,平均而　　言大约在30—40天之间。第三种运动是期间　　在4到6年的大运动。”　　　　道错在哪里　　　　请注意道的这番话写于20年前,他并没有今天这种分析股票市场运动的记录。他在此处提出的基本运动的期间被以后的经验证明是太长了,而且我经过仔细地检查发现,在道写这番话之前也从未出现过“4到6年”的大运动,很少能超过三年,更多的是少于二年。　　但是道的话从来都是有理而发的,而且他所具有的知识分子的诚实让那些了解他的人相信,他的话至少有值得探讨的依据。他坚定地相信金融危机会在10年左右经过一定的周期(正如金融历史所记录的那样)以后重新出现,前面提到的结论正是以此为基础的。道认为在这个周期中有一个基本的牛市运动和一个基本的熊市运动,因此把10年的周期一分为二。这很像小孩子被问及北极圈内的10个动物时所作的回答：“五只海豹,五只北极熊。”　　　　杰文斯记录的恐慌岁月　　　　我们曾在第一章中谈到过历史上的恐慌岁月和斯坦利·杰文斯教授及其理论,即这些危机与太阳黑子再现之间的关系及太阳黑子对天气和农作物的影响。我也曾说过这种分析正如把总统大选与经济飞涨联系起来一样。但是杰文斯记录了英国发生商业危机的时间,说句实话,这些记录是相当惊人的,它们分别是1701年、1711年、1712年、173l一1732年、1742年、1752年、1763年、1772—1773年、1783年、1793年、1804—1805年、1815年、1825年、1836年、1847年、1857年、1866年和1873年。　　道在1902年7月9日。的《华尔街日报》发表了一篇评论员文章,他在文中引用了这些日期并写道：“这非常有力地证明了以十年为周期的理论,而且美国在过去一个世纪中所发生的事也在很大程度上支持了这个理论。”　　道对美国连续发生的危机(他本人经历了其中的三次——1873年、1884年和1893年)的评论是出色的有趣的。就杰文斯记录的日期而言,他令人奇怪地在其名单的开头遗漏了一次严重的危机。这次危机发生在1715年,苏格兰人在那一年入侵英格兰试图扶持斯图亚特王朝复辟,从而加剧了这次危机。如果我的猜测是正确的,太阳黑子的数量在那一年并不足以满足他的理论,那么杰文斯遗漏这次危机也是人之常情了。　　　　道对我们自己的危机的评论　　　　以下是道对我们自己的危机的评论：　　　　“美国在十九世纪的第一次危机发生在1814年,随着英国人在那一年8月24日攻占华盛顿而愈演念烈。费城和纽约的银行开始停止对外支付,一时间危机尖锐起来。造成这一时期困难局面的原因是1808年的禁运和不交往条款使对外贸易大幅下降,公共开支超过了公共收入,并且建立了大量的州银行以取代古老的美国银行。许多州银行资本短缺,在没有足够担保的情况下发行通货。”