风停了潮退了 VC已经不行了

2016年，李漫漫从一家科技媒体的市场岗位，跳槽到一家文娱投资机构做投资经理。回想起那一年，李漫漫至今热血沸腾，她一心扑在被投公司和行业研究上，把文娱行业上下游的公司都看了一遍。那是她最为忙碌，也是成长最快的一年。

同年，她所在的机构，投了10家文娱创业项目，共计1亿多元，“作为一家主投天使轮，且盘子不算大的机构，这样的出手量算很大的了。”

可是，经历了2015至2016年的爆火后，到了2018年，文娱行业开始进入资本调整周期，对市场的认识慢慢回归到“创造价值”的本质上来。

张霞也供职于一家文娱投资机构。不过，如今这家机构已经基本不投文娱项目了。“文娱公司的报表基本都没有盈利的，拖款也很严重。”然而，为了保持行业的敏锐度，她们还是会向往年一看出去看项目，只是不再出手了。

“这两年涌现了很多投资机构，今年很多机构出手量降低了5-6成左右。”AA投资创始合伙人王浩泽认为科技、企服为主的无风口投资时代，对应的是投资底层投资逻辑转变——单个明星项目回报降低、投资成功率要求提高。撒种子式投资机构将退出市场。成功率提高背后是投资人深入产业，懂销售、懂市场、懂研发。

此外，现在投资机构的出款周期也开始变长，一些去年看好的项目，今年才会打款。

上海一家新成立的机构负责人这样调侃当下的创投圈：“以前是FA帮投资人筛选项目，现在是FA帮项目筛选投资人。”

报告数据也显示，2018年开始蔓延的投资低潮，在2019年并没有回暖迹象。

36氪6月底发布的《2019 年中创投报告》中提到：2019年1月-6月17日，国内一级市场共计发生2787笔投融资交易（不含并购、上市），总计交易金额接近3629亿元人民币，投融资热度已经降到五年来的最低点。

找钱，全员募资

“等等吧”、“我也没钱”……

从去年底到今年上半年，张伟接二连三见了几十个LP，每次得到的都是类似这样的回复。

尽管张伟明白募不到资的原因，但心里还是气不过。更难的是，他在一次次信心被击垮的时候，又不能将心里的不满表现出来，只能装作若无其事的样子。

同样募资不顺利的还有投资经理田宁。

行情好的时候，像募资这么重要的事情，根本轮不到投资经理出马。

行情不好的时候，合伙人开始动员全员募资，作为一名投资经理，田宁也要出来跑市场了。尽管田宁搜罗了一遍过去积累的资源，但依然没有一点作用，合伙人方面募资也进行地并不顺利。在过去的8个月中，田宁所在的机构除了帮地方政府落地了一个项目，拿到几千万，除此之外，便无任何动作了。

“今年，中小投资机构的生存状态都是一致的，即主营业务变成了募资。”田宁说。

募资难，是很多中小机构都正在面临的难题。

CVSource投中数据也同样显示了这种趋势，2019年上半年VC/PE募集完成基金数量同比下降了 51.69%，总规模则下降了30.17%。以完成募资基金规模计算，2019年上半年，中国VC和PE机构的募资额已经不及两年前的1/4。