构建创业板良好发行生态 重视市场参与主体自律能力的提升

深交所理事会创业板股票发行规范委员会印发了《关于共同维护发行秩序提高新股定价市场化水平的倡议》(下文简称《倡议》)，目的就是要维护新股发行秩序、从源头提高上市公司质量。

笔者认为，资本市场的发展离不开监管层的监管，也要重视市场参与主体自律能力的提升，这是硬币的两面，缺一不可。在创业板新股发行问题上也如是。

首先从监管层面来看，就是要引导、监督市场参与主体提高职业质量和专业能力，在新股发行环节中要专业诚信合规，独立客观报价。

10月9日发布实施的《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》，是今后一段时期推动上市公司高质量发展的纲领性文件。这份文件明确提出，加强对拟上市企业的培育和辅导，提升拟上市企业规范化水平。这就是对新股发行环节中卖方机构提出的要求。

从深交所11月25日发布的新闻公报来看，该《倡议》是在“通报近期创业板股票发行情况，明确行业自律监管要求，经合议一致同意”后发出的。《倡议》成文时间是11月24日。

由此可见，这个《倡议》的发出是有的放矢之举，对卖方机构和买方机构的职责行为提出了具体要求。比如对卖方机构提出了“鼓励增加分析师路演环节、适当延长路演时间”的建议，要求买方机构“不打听其他机构报价信息”。

深交所理事会发行规范委为保障创业板市场健康稳定发展，首先从“建自律制度”着手，提出了让卖方机构和买方机构增强自律水平的具体措施，力求做到防微杜渐，为新股发行承销工作的有序推进创造了条件。

其次从自律层面来看，深交所理事会发行规范委提出的卖方机构4条和买方机构4条措施，基本属于执业机构的职业底线，落实好并不难。

今年3月份，新证券法正式实施，其中就加大了对中介机构“看门人”的监管。但对中介机构来说，仅有监管是不够的，更重要的是提升它们的自律水平。在这当中，自律机构的作用就尤为重要了。

深交所理事会发行规范委《倡议》的发出，就是要求全体委员更好发挥发行规范委作用，持续提升执业质量和专业水平，共同维护市场秩序，促进形成新股发行的良好市场生态。

第三，在新股定价问题上，监管层应把握好大方向、总原则，自律机构的自律措施要切实到位，卖方机构和买方机构奉行“对事以诚信”的原则，各方在各司其职各负其责的基础上形成合力，才能真正提升新股的市场化定价水平，构建良好的发行秩序和投融资生态。

笔者认为，提高上市公司质量是夯实资本市场基础的重中之重，是一项宏大的系统工程，需要监管者与市场参与各方勠力同心才能实现既定目标。在这项工程中，构建良好的新股发行秩序是最重要的基础工作之一。做好了这项工作，新股就更能给市场带来一缕缕清新之风。

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