股市上演普涨反弹行情 大基建板块高开高走领涨两市

5、对今年的基建增速可额外拉动多少百分点？

张瑜表示，假设撬动基建投资的资本金与配套资金按比例落地(即按照全拉动情景估算)，考虑到2018年基建投资总量在18万亿元左右，因此额外拉动基建投资2.2个百分点至7个百分点左右。

6、 在不同情景下对GDP的拉动情况？

以上估算最大的不确定性在于剩余专项债额度中基建的占比会不会变化，且专项债基建部分符合重大项目的比例也不确定，同时真实的项目资本金拉动杠杆是否能达到4-7倍具有不确定，分析师认为仍具有认定门槛的相机抉择灵活度。

综上，考虑专项债中基建占比适中、基建内重大项目占比符合现实，项目资本金拉动杠杆低于饱和值，分析师认为整体基建的额外拉动或在3-5个百分点左右，对GDP增速额外拉动在0.2-0.4个百分点左右。

国盛证券表示，《通知》提出允许将专项债券作为资本金，将增加专项债资金撬动基建投资的乘数，进一步强化资金保障，利好基建投资。

国盛证券分析称，此前专项债作为债务性资金并不能作为项目资本金，而是用于新设项目的配套融资或存量项目的补充融资，因此撬动基建投资的作用限于资本金规模与比例的约束，而资本金投入又进一步受限于地方政府财力。

此次允许将专项债券作为符合条件重大项目的资本金，将使得项目资本金来源得到扩充，增强专项债资金撬动基建投资的乘数作用。 此外叠加外部因素不确定性下稳内需重要性的阶段性提升，基建投资有望得到显著提振。

民生证券表示，中办、国办印发《通知》，以加大逆周期调节力度，其中“允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金”突破了此前专项债使用范围限制，超出市场预期 。

民生证券分析称，允许将专项债券作为重大项目资本金有望提振基建投资约7%。剔除2019年以来已经发行的新增收费公路、轨交专项债332亿元，假设2019年专项债发行目标中，投向收费公路、轨交的比例与2018年相同，且专项债中3%-5%投入新增铁路项目。按照目前最低资本金比例20%计算，专项债用作资本金可以撬动基建投资1839亿-2269亿元，占2018年基建(不含电力)投资的6.3%-7.8%。