可转债申购价值分析：和而转债今日可申购金能转债

但2019H1情况显然并不乐观，报告期内公司实现营业收入41.77亿元，同比增加3.43%;实现归母净利润3.92亿元，同比下降24.92%。报告期内一方面汽车产销量下滑导致炭黑价格下降约14%，焦炭销售收入增速也有下滑;另一方面公司采购煤炭、煤焦油、蒽油的均价分别为1236元/吨、2936元/吨、3021元/吨，同比提升约11%、1%、6%。两相影响之下公司当期毛利率为14.19%，同比大幅下滑6.65个百分点。再考虑到部分非经营损益的基数效应，盈利成果相对“难看”，不过相较于19Q1，19Q2归母净利润环比增加约1亿元，经营压力稍有缓和。另外需要关注的是报告期内公司在建工程同比大增约309%达到7.29亿元，这对不太充足的现金流是一个考验。

目前估值位于较低位置

截至10月9日收盘，金能科技PE(TTM)6.9倍，PB(LF)1.51倍，低于焦炭(中信二级)行业的平均水平。当然，具有周期性质的公司单纯比较估值没有太多意义，当前公司股价对应历史较低估值。公司股价暂不受到股权质押压力，但2020年5月有占解禁前流通股103.68的股份解禁。

风险提示：钢铁、轮胎需求不及预期、新项目建设进度不及预期。