可转债申购价值分析：金轮转债今日可申购

公司金属针布业务营收增速小幅提升，毛利率明显改善。公司金属针布2019年上半年营收为1.36亿元，同比上涨4.84%，2018年营收为2.64亿元，同比上涨4.18%，营收增速小幅提升。公司金属针布的毛利率于2019年上半年有明显提高，直接原因为上半年金属针布营收扩张，收入增速大于成本增速，2019年上半年毛利率为51.84%，2018年毛利率为50.52%。

2018年与2019年上半年期间费用管控良好，净利率明显改善。在公司毛利率从2016年起持续下滑的背景下，净利率在2018年和2019年上半年出现大幅回升，2018年净利率为5.18%，2019年上半年为4.14%。净利率改善的原因主要在于期间费用管控良好，期间费用在2018年的同比增速明显放缓，管理费用为9886万元，同比增长7.33%，销售费用为11066万元，同比增长5.61%，财务费用为2699万元，同比增长25.60%。2019年上半年，管理费用和财务费用增速有所回升，但销售费用增速由正转负，降至-7.25%。

公司对上游议价能力增强，2017年起公司应付账款周转天数持续增加。自2017年起，公司应付账款周转天数持续上升，2018年为13.27天，2019年上半年为18.4天。公司对上游企业议价能力略有提升，能够占用更多供应商货款来补充营运资本。

行业竞争格局分析：

原材料价格持续上涨，不锈钢装饰行业成本端承压。不锈钢装饰行业原材料占成本的比重通常超过90%，金轮股份2018年材料成本占比达95%，因此原材料价格的波动对公司毛利率影响极大。自2015年末起，钢材价格不断波动上涨，目前在历史高位震荡。

ROE处于中位，毛利率低于行业均值和中位数。以申银万国二级行业“电机”为划分标准，比较该行业7家公司的盈利能力，2019年上半年，金轮股份的ROE为2.92%，处于第4位，高于行业均值(1.12%)，处于行业中位;毛利率为18.40%，处于第6位，低于行业均值(24.08%)和中位数(25.79%)。整体来看，金轮股份盈利能力在行业中处于中下水平。

本次募集资金运用：

公司本次发行可转债拟募集资金总额不超过1.8亿元，将主要用于智能制造升级建设项目、研发中心升级建设项目以及信息化升级建设项目。