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可转债申购价值分析:万里转债今日可申购

2021-03-26 00:08:38 来源:作者:
可转债申购价值分析:万里转债今日可申购基本结论事件:10月8日晚,广东万里马实业股份有限公司发布公告,将于2019年10月11日发行1.80亿元可转债,对此我们进行简要分析,结论如下:债底为80.89元,YTM为5.02%。万里转债期限为6年,债项评级为A+,票面面值为100元,票面利率第一年0.80%、第二年1.50%、第三年2.00%、第四年3.00%、第五年3.50%,第六年4.00%。到期

总股本稀释率为8.35%。若按万里马(300591.SZ)初始转股价6.92元/股进行转股,转债发行对总股本和流通盘的稀释度分别为8.35%和22.77%,流通盘具有一定摊薄压力。

可转债申购价值分析:万里转债今日可申购

预计万里转债上市首日价格在95~97元之间。按万里马10月8日的收盘价6.14元测算,万里转债平价为88.73元。可参照的平价可比标的为华森转债,其平价为89.05元,当前转股溢价率为17.69%,可参照的规模可比标的是中宠转债,当前转股溢价率为11.62%,考虑到万里转债的发行规模和评级的吸引力不高,预计上市首日转股溢价率有限,在7%~9%之间,对应的上市价格或在95~97元区间。在上市之前,若正股万里马的股价无明显上涨,其上市首日的转股溢价率至少需达12.70%,方可保证不破发。

假设配售比例为30%。公司主要股东为林大耀、林大洲和林彩虹,其持股比例分别为28.99%、15.20%和10.43%。截至募集说明书签署日,林大耀质押股票6359万股,林大洲质押股票4432万股,林彩虹质押股票3252万股。林大耀、林大洲、林彩虹、林大权合计持有公司63.33%股权,系兄弟姐妹关系,为公司的控股股东、实际控制人,其中林大洲担任董事长,林大耀担任董事、总经理,林大权担任副董事长。截至目前,暂无股东承诺参与此次优先配售,假设配售比例为30%。

预计中签率为0.04%~0.06%。万里转债总申购金额为1.80亿元,假设配售比例为30%,那么网上投资者申购的金额为1.26亿元,若网上申购户数为20万~30万之间,平均单户申购金额为100万元,则中签率在0.04%~0.06%之间。

整体来看,万里转债无网下申购,发行规模较小,不足2亿元,评级较低为A+,多数机构评级不能入库,当然一级打新会适当放松评级要求,但从当前的债底、平价及正股基本面情况来看,打新吸引力一般。

万里马的前身是2002年设立的广东万里马投资实业有限公司,2014年变更为广东万里马实业股份公司并在2017年上市。公司主要从事皮具产品的研发设计、生产制造、品牌运营及市场销售等业务。2018年,公司经营范围向基础电信业务、增值电信业务拓展。

万里马采取ODM的模式,为国际知名企业生产手袋等产品。2019年上半年,公司初步形成了三个自有品牌加多个代理品牌的“3+N”多品牌格局,包括“千里马”、“SAINT JACK”、“COOME”,并通过在2018年对新零售电商公司超琦电商的收购,获得多个世界知名品牌的合作项目。

可转债申购价值分析:万里转债今日可申购
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