首页 > 股市要闻 > 行业正文

可转债申购价值分析:远东转债今日可申购

2021-03-26 00:09:20 来源:作者:
基本结论事件:9月18日晚,许昌远东传动轴股份有限公司发布公告,将于2019年9月23日发行8.937亿元的可转债,对此我们进行简要分析,结论如下:债底为86.88元,YTM为2.43%。远东转债期限为6年,债项评级为AA,票面面值为100元,票面利率第一年0.3%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%,第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的110%(含最后一期年度利息

2019上半年营收增速回落。远东传动2016、2017、2018、2019H1营收分别为10.24、15.23、17.20、9.35亿元,同比增速分别为10.55%、48.65%、12.94%、1.39%,营收增速继2017-2018年高点之后出现回落。

分业务来看,整轴业务2019H1实现营收7.44亿,同比减少0.87%,占总营收比重达79.53%,仍为公司最主要业务。配件业务占比为14.61%,其他业务占比为5.87%,分别实现营收1.37亿元和0.55亿元,同比增速分别为15.89%和1.11%,公司营收增长主要还是来自于整轴业务和配件业务。

分区域来看,2019H1国外业务实现营收8.46亿元,同比减少31.68%,占营收比重为3.63%;中国大陆业务实现营收8.46亿元,同比增长3.42%,占营收比重为90.50%。目前来看公司国外业务占比有减小趋势。

公司归母净利润增速下降。远东传动2016、2017、2018、2019H1分别实现归母净利润1.17、1.87、2.71、1.42亿元,同比增速分别26.45%、60.09%、45.00%、8.13%。在经历了2017年的利润爆发期后,2018年和2019年H1归母净利增速有所下降。2019上半年公司归母净利润增速高于营收增速,主要原因是由于钢材价格下降及公司通过工艺改进,原材料利用率提高,降低了生产成本,从而盈利增加。

公司盈利能力略微上升。2016、2017、2018、2019H1公司净利率分别为11.43%、12.30%、15.78%、15.18%,呈缓慢上升趋势。2016、2017、2018、2019H1年公司毛利率分别为31.24%、30.04%、30.82%、30.81%,无较大变化。

从三费率来看,公司成本控制能力在提升。2016、2017、2018、2019H1年公司销售费率为6.48%、6.42%、5.83%、4.78%,管理费率为13.07%、9.83%、5.33%、4.69%,财务费率为-0.71%、-0.16%、-0.45%、-0.26%。销售费用率和管理费用率都有明显下降。

公司营运能力有弱化,资产流动性略下降。公司2016、2017、2018、2019H1年存货周转率分别为3.06、4.86、4.97、2.54,应收账款周转率分别为3.02、4.41、4.40、2.05,2019年H1营运能力有明显下滑。从资产构成来看,流动资产占比和非流动资产占比近年未有较大变动,从流动资产构成来看,流动性较强的货币资金占总资产比例近三年波动较大,2019年H1同比下降0.59pct;同时,流动性偏差的存货占比较同期提升0.67pct,应收账款占比有上升趋势,整体而言公司资产的流动性略下降。

公司杠杆率较低,偿债能力有增强趋势。公司2016、2017、2018、2019H1资产负债率分别为10.99%、13.87%、13.06%、13.24%,保持逐年缓慢提升态势,但资产负债率较同行业偏低。从流动负债和非流动负债来看,流动负债占比有减少趋势,非流动负债占比递增。从偿债指标来看,2016、2017、2018、2019H1流动比率分别为5.61、4.57、4.83、5.14,速动比率为4.80、3.95、4.06、4.37,偿债能力近年缓慢上升。

四、风险提示

股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。

  • 相关阅读