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可转债申购价值分析:桃李转债今日可申购

2021-03-26 00:09:32 来源:作者:
基本结论事件:9月17日晚,桃李面包股份有限公司发布公告,将于2019年9月20日发行10.00亿元的可转债,对此我们进行简要分析,结论如下:债底为86.90元,YTM为2.45%。桃李转债期限为6年,债项评级为AA,票面面值为100元,票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%,到期赎回价格为票面面值的110%(含最后一期利息),按照中

债底为86.90元,YTM为2.45%。桃李转债期限为6年,债项评级为AA,票面面值为100元,票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%,到期赎回价格为票面面值的110%(含最后一期利息),按照中债6年期AA企业债到期收益率(2019/9/17)4.92%作为贴现率估算,债底价值为86.90元,纯债对应的YTM为2.45%,具有一定债底保护性。

平价为98.84元,重要条款均为主流设置。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日,初始转股价为47.54元/股,桃李面包(603866.SH)9月17日的收盘价为46.99元,对应转债平价为98.84元。桃李转债的下修条款为:15/30,85%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:30,70%,重要条款均为主流设置。

可转债申购价值分析:桃李转债今日可申购

总股本稀释率为3.19%。若按桃李面包(603866.SH)初始转股价47.54元/股进行转股,转债发行对总股本和流通盘的稀释度均为3.19%,股本摊薄压力一般。

可转债申购价值分析:桃李转债今日可申购

二、投资申购建议

预计桃李转债上市首日价格在105~108元之间。按桃李面包9月17日的收盘价测算,桃李转债平价为98.84元。可参照的平价可比标的为久立转2,其平价为98.86元,当前转股溢价率为13.55%,可参照的规模可比标的是绝味转债,当前转股溢价率为0.08%。考虑到桃李转债具有一定债底保护性,正股具有一定看点,预计上市首日的转股溢价率在6%~9%之间,对应的上市价格在105~108元区间。

预计配售比例在30%左右。吴学群、吴学亮、吴志刚、盛雅莉及吴学东五人为公司的控股股东及实际控制人,持有公司股权比例分别为24.96%、15.20%、16.44%、10.10%、6.20%。截至目前,暂无股东承诺参与此次优先配售,假设预计配售比例在30%左右。

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