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可转债申购价值分析:翔鹭转债今日可申购

2021-03-26 00:11:39 来源:作者:
可转债申购价值分析:翔鹭转债今日可申购事件:8月15日晚,广东翔鹭钨业股份有限公司发布公告,将于2019年8月20日发行3.0192亿元可转债,对此我们进行简要分析,结论如下:债底为77.68元,YTM为2.48%。翔鹭转债期限为6年,债项评级为AA-,票面面值为100元,票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.0%、第六年2.5%,到期赎回价格为票面面值

平价为99.35元,下修条款较难触发 。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日,初始转股价为15.36元/股,翔鹭钨业(002842.SZ)8月15日的收盘价为15.26元,对应转债平价为99.35元。翔鹭转债的下修条款为:15/30,80%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:30,70%,下修条款较难触发。

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总股本稀释率为7.16% 。若按翔鹭钨业(002842.SZ)初始转股价15.36元/股进行转股,转债发行对总股本和流通盘的稀释度均为7.16,摊薄压力较小。

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预计翔鹭转债上市首日价格在104~106元之间 。按翔鹭钨业8月15日的收盘价测算,翔鹭转债平价为99.35元。可参照的平价可比标的为星源转债,其平价为100.11元,当前转股溢价率为15.73%,可参照的规模可比标的是华森转债,当前转股溢价率为14.53%,考虑到翔鹭转债规模和评级的吸引力一般,预计上市首日的转股溢价率在5%~7%之间,对应的上市价格在104~106元之间。

预计配售比例在20%左右 。潮州市众达投资有限公司直接持有公司19.45%的股份,为公司第一大股东。截止目前暂无股东承诺参与优先配售,我们预计配售比例为20%,留给市场的申购规模为2.42亿元。

预计中签率在0.05%—0.08%之间 。翔鹭转债总申购金额为3.02亿元,若配售比例为20%,则可供投资者申购的金额为2.42亿元,若网上申购户数在30~50万之间,单户申购金额为100万元,测算下来中签率为0.05%—0.08%之间。

总结来看,翔鹭转债债底低但平价高,正股基本面尚可,一级打新可以参与。

翔鹭钨业专注于钨制品的开发、生产和销售,形成了从仲钨酸铵、氧化钨、钨粉、碳化钨粉到硬质合金等为一体的产品体系。公司拥有较为丰富的钨粉末系列产品,通过在超细碳化钨粉和超粗碳化钨粉两个方向持续的技术攻关,在碳化钨粉的粒度分布、颗粒集中度、减少团聚和夹粗等方面取得了领先的技术水平,公司能够根据产能、市场和客户变化等灵活改变产品组合,及时集中公司资源进行技术攻关,开发具有市场竞争力的产品。

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