可转债申购价值分析：翔鹭转债今日可申购

公司是国内钨行业具备完整产业链的企业之一，业务涵盖了钨精矿采选、仲钨酸铵冶炼、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、硬质合金及其整体硬质合金刀具等全系列钨产品的生产。完整的产业链对公司持续盈利及减少盈利波动创造了良好条件，增强了公司的抗风险能力。

公司技术力量和技术创新能力在行业内处于先进水平。通过引进与自主创新、产学研相结合的模式，在钨产业技术发展方面取得了多项重大技术突破，并在产业链的各环节均拥有核心技术。

收入主要由碳化钨粉贡献，碳化钨粉业务及APT业务增长势头较好 。2018年，碳化钨粉业务收入为10.39亿元，占比62.04%，同比增长75.95%;APT业务收入为1.70亿元，占比10.15%，同比增长100%;氧化钨业务收入为2.45亿元，占比14.62亿元，同比增长2.64%;硬质合金业务收入为1.02亿元，占比6.09%，同比增长25.83%;钨粉业务收入为0.78亿元，占比4.68%，同比增长45.97%;合金粉业务收入为0.07，占比0.43%，同比下降29.21%，是所有业务中唯一负增长的业务。合金工具和加工收入均为0.08亿元，同比增长率分别为0.47%和0.46%。

2018年各项业务销售量、生产量及库存量变动情况及原因如下：1)APT销售量同比增长100%，系子公司江西翔鹭合并新增所致;生产量同比增长140.15%，系子公司江西翔鹭合并增加所致;库存量同比增长75.77%，系子公司江西翔鹭合并增加所致。2)钨粉销售量同比增长16.61%，系碳化钨粉所需上道原料钨粉的产量同比增长;生产量碳化钨粉销售同比增长39.57%，系所需上道原料钨粉的产量同比增长;库存量同比增长112.99%，系子公司江西翔鹭合并增加所致。3)碳化钨粉销售量同比增长34.12%，主要系钨行业行情稳中上涨，订单量增长;生产量同比增长44.97%，主要订单量增长及子公司江西翔鹭合并增加所致;库存量同比增长33.87%，主要系订单量增长对应需储货存量同比增长所致。4)合金粉销售量同比下降48.56%，主要系销售占比0.43%，基数小，订单量减少，变动影响大所致;生产量同比下降46.82%，与销售同比下降;库存量同比增长100%，主要系基数小，变动影响大所致。5)加工收入、合金工具及其他副产品销售量、生产量、库存量均同比增长100%，系子公司合并新增所致。