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可转债申购价值分析:翔鹭转债今日可申购

2021-03-26 00:11:39 来源:作者:
可转债申购价值分析:翔鹭转债今日可申购事件:8月15日晚,广东翔鹭钨业股份有限公司发布公告,将于2019年8月20日发行3.0192亿元可转债,对此我们进行简要分析,结论如下:债底为77.68元,YTM为2.48%。翔鹭转债期限为6年,债项评级为AA-,票面面值为100元,票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.0%、第六年2.5%,到期赎回价格为票面面值

公司是国内钨行业具备完整产业链的企业之一,业务涵盖了钨精矿采选、仲钨酸铵冶炼、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、硬质合金及其整体硬质合金刀具等全系列钨产品的生产。完整的产业链对公司持续盈利及减少盈利波动创造了良好条件,增强了公司的抗风险能力。

公司技术力量和技术创新能力在行业内处于先进水平。通过引进与自主创新、产学研相结合的模式,在钨产业技术发展方面取得了多项重大技术突破,并在产业链的各环节均拥有核心技术。

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收入主要由碳化钨粉贡献,碳化钨粉业务及APT业务增长势头较好 。2018年,碳化钨粉业务收入为10.39亿元,占比62.04%,同比增长75.95%;APT业务收入为1.70亿元,占比10.15%,同比增长100%;氧化钨业务收入为2.45亿元,占比14.62亿元,同比增长2.64%;硬质合金业务收入为1.02亿元,占比6.09%,同比增长25.83%;钨粉业务收入为0.78亿元,占比4.68%,同比增长45.97%;合金粉业务收入为0.07,占比0.43%,同比下降29.21%,是所有业务中唯一负增长的业务。合金工具和加工收入均为0.08亿元,同比增长率分别为0.47%和0.46%。

2018年各项业务销售量、生产量及库存量变动情况及原因如下:1)APT销售量同比增长100%,系子公司江西翔鹭合并新增所致;生产量同比增长140.15%,系子公司江西翔鹭合并增加所致;库存量同比增长75.77%,系子公司江西翔鹭合并增加所致。2)钨粉销售量同比增长16.61%,系碳化钨粉所需上道原料钨粉的产量同比增长;生产量碳化钨粉销售同比增长39.57%,系所需上道原料钨粉的产量同比增长;库存量同比增长112.99%,系子公司江西翔鹭合并增加所致。3)碳化钨粉销售量同比增长34.12%,主要系钨行业行情稳中上涨,订单量增长;生产量同比增长44.97%,主要订单量增长及子公司江西翔鹭合并增加所致;库存量同比增长33.87%,主要系订单量增长对应需储货存量同比增长所致。4)合金粉销售量同比下降48.56%,主要系销售占比0.43%,基数小,订单量减少,变动影响大所致;生产量同比下降46.82%,与销售同比下降;库存量同比增长100%,主要系基数小,变动影响大所致。5)加工收入、合金工具及其他副产品销售量、生产量、库存量均同比增长100%,系子公司合并新增所致。

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