十大券商策略:反复“磨底”后待向上突围 中特估与AI调整后不妨积极一些
海通策略:上证指数调整幅度不及历史,但沪深300、创业板指的调整已经显著,市场重拾升势的契机关注政策
从牛熊周期、估值、基本面、资金面等维度来看,22年10月底以来A股已经进入新一轮牛市周期。历史经验显示,当五个基本面领先指标中至少三个企稳时,即可确认市场底部反转的信号出现。去年10月底时,我国大部分经济数据已经有所恢复,五大基本面领先指标中(货币政策、财政政策、制造业景气度、汽车销量累计同比、地产销售面积累计同比)均已回升。但牛市往往难以一蹴而就,此前就提出二季度市场可能处蓄势阶段,近期市场的走势也印证了这一判断。当前市场正处在牛市初期,就好比冬天已过、春天到来,气温整体已在回升,但短期温度仍可能上下波动。因此,市场短期可能出现宽幅震荡的情况,其背后源于牛市初期基本面还不够扎实,更易受到其他因素的扰动。4月多项经济数据不及预期,说明国内基本面的复苏尚不扎实,叠加股市资金面仍不宽裕,这就使得近期股市震荡调整。
信达策略:牛初回撤 或已完成
近期市场持续走弱,经济数据、商品、汇率、利率均显示经济再次走弱,部分投资者担心长期经济前景,担心后续很难找到经济恢复的动力。4月的经济数据不及预期的原因,不需要上升到宏大的叙事,背后主要有三个短期原因:(1)疫后第一个季度的补偿需求放缓,(2)季节性Q1数据超预期,4月的经济数据大多不及预期,(3)全球库存周期下降时间可能还不够。经济的走弱,虽然也有很多长期的担心,比如房地产、人口、收入、信心等等,但不建议投资者过度放大长期的担心。特别是考虑到2021年以来的上市公司ROE下降速度是历史上较慢的,所以过度担心长期风险与股市盈利是不匹配的。由于股市底一般会领先盈利底和经济底,所以历次熊市结束后,市场进入牛市第一年时,在第二个季度大多会面临经济恢复不及预期的问题。比如:2016年Q2、2019年Q2。股市的这一次调整大概率已经接近尾声,下半年将会迎来较好的指数抬升行情,虽然速度不会很快,但时间可能会比较久。
国盛策略:再临底部 再多一点耐心
4月下旬以来,宏观环境确认步入【信用、实体双弱】+【货币趋宽】的组合,这种宏观面的变化,其实也意味着Q1“宏观低波动”状态的向下打破。上文我们重点讨论了指数的空间问题,不论从资产定价、长期支撑以及配置价值来看,A股都已经进入了价值区间的下沿。市场何时反转?解铃还须系铃人,最关键的就是经济预期的势头何时能扭转。关于这个问题的判断难度比较大,原因在于,Q2以来,经济的弱预期、弱现实主要体现在环比层面,而同比层面的波动并不大,这使得从上到下对于经济的解读仍然难以统一,且对应增量政策的节奏、时点比较难把控。也就是说,市场需要多一些耐心。
华西策略:反复“磨底”后 待向上突围
5月以来股市汇市双弱,国内定价商品低位运行,反映市场对于经济修复的持续性存在担忧。我们认为在经济复苏的早期阶段,投资者需对基本面复苏的节奏保持耐心,鉴于居民预期的回暖尚需时间,A股仍处于底部震荡、反复“磨底”期。后续稳增长稳预期的增量政策有持续出台的可能,或成为市场走出底部、向上突破的重要催化。中长期维度看不必过度悲观,调整后A股性价比正在逐步显现,充裕的宏观流动性有望对权益市场估值形成支撑。配置上,关注基建相关(智能电网、特高压)及公用事业(:中医药鼓励政策落地进度超市场预期
今年2月10日出台的《中药注册管理专门规定》加速中药创新药的研发审评上市,促进产业升级和供给侧改革。2月28日出台的《中医药振兴发展重大工程实施方案》是“十四五”规划的详细落地文件,以8项重大工程、26项建设任务的形式确定归口单位、压实各方责任。本次获批的15个试点项目正是《中医药振兴发展重大工程实施方案》的第26项建设任务——三医联动促进中医药传承创新发展试点建设。顶层设计在短短3个月内就得到落地,进度和力度超市场预期。两会后中医药事业正加速推进,重点关注新版基药目录、50个中医优势病种、疗效突出的中药新药等。政策强化将带来中医药板块估值修复后的持续提升。
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