2019年上半年展现出结构性牛市 股市三季度市场或明显转暖

风格方面，在小盘股对大盘股估值比处于低位，且小盘股业绩风险得到部分释放，政策的呵护令中小市值上市公司的资本运作预期有所增强，且去年同期中小板、创业板基数较低，令相关板块更可能呈现业绩的向好，这有助于下半年市场出现风格向小盘股切换的机会。在行业配置方面，在政策主线上关注非银龙头和科技板块的政策受益过程。在业绩和估值匹配的视角下，关注房地产、建筑材料、建筑装饰、休闲服务、商业贸易、化工、电子、传媒、医药生物板块。

F 长城证券

企业盈利情况决定市场空间

年初估值快速回升之后，盈利修复尚未跟上，下半年面临政策面发力和基本面压力的再平衡。企业盈利走势将是决定下半年市场空间的关键要素，盈利底部出清时刻尚未到来，静待经济和盈利悲观预期的修复。当前A股估值已调整至历史中低位水平，流动性宽松预期升温对市场构成有效支撑，风险偏好回升仍面临多项因素博弈，包括信用风险担忧等，改革预期升温有望成为重要催化。

A股市场资金结构已经出现边际变化，外资、银行理财、保险、社保基金和养老金等长线资金有望成为重要增量资金来源，预计2019年带来增量资金约万亿元。政策和制度逐渐向机构投资者和长线资金倾斜，投资者结构改善有利于强化价值投资风格，奠定A股中长期慢牛基础。

行业和主题配置建议上，外部不确定性加大，加强内需和自主创新是重要依靠。第一，受益流动性宽松预期及创新驱动战略，“科技创新+券商”主线有望阶段性占优，龙头券商享受估值溢价，关注通信(5G)、计算机(安全可控、医疗信息化)、电子(半导体)、国防军工等细分方向;第二，关注消费龙头的长期配置价值(食品饮料、家电、医药)，以及自身景气回暖或可能出现景气拐点的行业(农林牧渔、汽车、航空);第三，主题投资关注资本运作相关的分拆上市，以及国企改革的投资机会。

G 华龙证券

大盘将在2500-3200点运行

受贸易扰动，给处于弱复苏的全球经济发展造成了更多的不确定性，降低了世界经济的预期增速。国内在逆周期调控政策指导和加力提效的财政政策刺激下，一季度国内经济实现较稳开局，下行趋势得到有效遏制，宏观经济表现超市场平均预期，呈现出一定韧性。微观层面，中小微企业融资环境相较2018年已有本质逆转，但盈利情况继续在底部徘徊，出口、消费和地产销售均有下行压力。