上半年A股行情一波三折 下半年A股将如何演绎？

值得一提的是，概念题材起起落落，绩优白马股却笑到最后，贵州茅台在6月最后几个交易日一度冲上千元大关，五粮液频创历史新高，千禾味业、晨光文具、中国国旅等消费行业中细分领域龙头股呈现出慢牛走势，股价也是不断改写历史高点。

盈利与政策双驱动

在经历了“快涨”、“急跌”、“盘整”后，2019年下半年A股将会发生哪些变化？又将如何演绎？

首先，主要支撑因素将出现变化。短期看，外围事件好转将提升市场风险偏好，但中期看，首创证券宏观策略分析师王剑辉认为，在下半年流动性环境改善空间有限的情况下，市场下一阶段上涨的支撑动力将切换至盈利支撑。

历史经验也显示，上市公司盈利变化是决定股市走势的趋势性力量。A股市场中，但凡出现反转行情必有基本面拐点，而但凡出现基本面拐点也必有趋势性行情。

王剑辉表示，这一拐点有望在三季度出现。因为每轮经济复苏都要经历“信贷规模扩张——信贷结构改善——企业融资能力回升——企业盈利水平改善”这个大周期。目前来看，信贷规模的扩张已经基本实现，目前正处在信贷结构改善的第二阶段。

不过，也有不少机构认为，政策利好持续作用，将成为下半年市场的催化剂。“看好三季度金秋行情。”中信建投策略分析师张玉龙表示，政策变化带来的持续性的影响，就是牛市第二阶段的持续驱动力，这也是把握市场后期方向和节奏的关键。

渤海证券策略分析师宋亦威表示，当前政策仍处于对资本市场的持续利好期。诸多改革举措的推出落地显示出政策层对推动资本市场改革发展的重视程度，有助于提升投资者对资本市场的中长期预期，为投资者风险偏好的回升创造了较好的空间。

其次，是估值风险相对较小。宋亦威分析称，从估值结构来看，经过年初的修复式行情后，中小板和创业板的估值较前期低点修复的更为显著，分别上升至25倍和40倍的水平，而全A仅从12倍的估值上升至15倍，目前估值虽较低位有所回升，但仍未脱离中低位区域，估值仍有一定修复的空间。

最后具体到运行路径方面，王剑辉表示，三季度有望是吹响战略反攻的时间点。而华龙证券策略研究从技术面角度指出，2019年9月或10月，将成为下一个重要时间窗口。下半年维持收敛三角形运行，运行区间落在2500点-3200点区域的概率较大。