名家：炒股就是正确预期别人的预期 炒股炒的是预期

　　春节长假后首个交易周，A股走势备受关注。深证成指全周上涨 0.61%，上证指数、创业板指分别下跌 0.04%、0.23%。私募人士认为，在经济复苏、美联储加息接近尾声的情况之下，今年 A 股市场有望走出一个比较好的走势，特别是被错杀的优质龙头股有望重新受到资金的配置。

　　张诚（知名私募人士）：

　　炒股就是正确预期别人的预期

　　很多人看到最近两个月外资凶猛地买入A股，于是就由此看好今年经济的复苏。其实，最近外资流入大A，是在交易复苏预期。复苏预期与真实的复苏情况，仅有逻辑联系，并无因果关系。外资进来赌中国经济复苏的资金，比例肯定是低于50%的。而外资进来交易中国经济复苏预期的，则远远超过50%，一定要知道股市的本质是交易预期。

　　所以，不要谈什么价值投资，很多基金经理和股民，都被那些所谓的专家洗脑了。这些高举巴菲特大旗的所谓价值投资者，其实根本就没有搞懂巴菲特的投资原理和体系。几十年来，讲价值投资的不管是谁，且蠢且骗，愚弄自己，也愚弄别人，欺骗自己也欺骗别人。

　　股市之所以长期存在，其游戏规则就是交易未来预期，未来充满不确定性，所以这个游戏才好玩，大家都乐此不疲。证券行业简直是一个谜，长期群体性鼓吹价值投资，也许行业内大多数人揣着明白装糊涂，鼓吹价值投资糊弄老百姓；讲价值投资的头头是道，如果这股市上真的有一种简单方法可以赢者通吃，那这种方法还能存在吗？

　　其实巴菲特用的就是复杂的方法，其系统是一个复杂系统，所以才叫多元思维模型，多元即复杂系统。因此，股票投资从本质上最准确的定义叫预期投资，如果从本质看，就可以消除中国股市长期争论的投资与投机的区别，其实投资和投机本质一样都是预期投资。你们只要顺着预期投资这个线索，去思考巴菲特，可能能还原一个真实的巴菲特；现在年轻人爱说一句话叫预期了你的预期，其实巴菲特的价值投资就这样玩的。对于基金经理我要说一句，如果你在股市中赚不到钱，那只能说明预判不行，跟价值投资没有一毛钱关系，但没有一个基金经理承认自己预判不行。

　　支撑预判有知识带来的认知智慧，也有经验智慧，跟智商关系不大；智商高的人炒股亏钱比比皆是；类似我这样二十多年在股市，经验智慧就多些，仅此而已但管用。炒股的最高境界就是有一套高胜率的交易系统，而支撑交易高胜率的就是预判别人的预判的能力。

　　玉名（私募基金经理）：

　　指数区间在一波震荡中逐渐清晰

　　近期量能保持高位 （万亿元），但指数滞涨，这意味着多空分歧，也是典型的调仓。比如说上证50和中证1000，这个对比非常明显，一个节前强势，一个节后强势，这种跷跷板非常明显。此外，指数方面，沪深300指数和上证50，已经全部补了节后的缺口，而中证1000等则是一路上行，频繁新高的。上证50是明显的领跌力量，而且从走势来看，1月9日缺口也有回补的需求，基本上将前期涨幅悉数回吐的。包括我们提到过的外资反向指标因素，也在相关蓝筹热点中体现的。资金也是继续遵守之前提到过的20-30个交易日切换热点的情况，这种波段思路和节奏，非常明确。

　　指数方面，实际上，我们可以看到，节前反弹到节后震荡，是一个很明显的节奏切换。而且这期间有过外部刺激的，比如说长假期间外盘反弹是很猛的，我们迎来的是一个高开低走，尤其是节后第一个交易日的3310点成为高点；而向下1月20日缺口附近的密集平台还是要反复考验的。还有美联储加息放缓带来的外盘和中概股的反弹，A股也是高开低走的。很明显需要一个消化压力的周期。

　　股民思维中一个最大的误区，“不是努力扩大单日操作的收益，而是努力增加操作的次数。”说白了，交易的成功率在统计绩效时是最不重要的，甚至可能是和绩效成反比。我们的主要目的不是要赢多少次，而是把获利尽量扩大。包括在短线与长线风格的选择时，很多时候是计算题。什么时候让股民输得最惨？往往是明明不顺利，却还想着要翻本，结果来了稍微好一点的牌，就忘乎所以押重注，结果大概率是要血本无归；这个时候就在想，假如当初及时收手就好了，损失会少很多。所以，短线交易的好处是好像自己做生意，重要不是一直在做，而是可选择哪天做，哪天不做。

　　黄智华（资深投资人）：

　　多重压力线关口考验多头力量

　　本周为春节长假后的第一个交易周，大盘冲高回落。小金属、游戏、信创等板块一度涨幅居前。

　　以酒类为代表的食品饮料板块本周一度领涨，有分析认为，随着疫情过峰后全国经济显著复苏，消费也存在进一步升温的基础，疫情对经济的影响将逐步递减，消费复苏的可持续性较强。

　　今年1月，北向资金在沪深交易所累计净买入1412.9亿元人民币，净买入量超过了 2022 年全年规模。同期，明晟 （MSCI） 中国指数上涨近 12%，连续三个月累计涨幅超过 40%。增持中国有价证券，成为当下外资金融机构对中国经济前景展望最直接的表达。

　　北交所不少品种长期调整，市盈率仅20多倍，盘小成长性好，本周活跃度提高。近期，北交所发布实施做市交易业务规则，北交所在竞价交易的基础上引入做市商实行混合交易制度，有助于增加市场订单深度，提升市场稳定性，缩小市场买卖价差，降低投资者交易成本，引入增量资金，提升市场流动性，服务市场高质量扩容。

　　从走势看，沪指上行至去年6月中旬至9月中旬的密集整理区，本周接近90周、120周均线，以及上碰上方多重压力线，即2022年3月3日3500点、同年7月5日3424点两高点连线，2022年5月19日3042点、同年9月5日3172点等低点连线，2022年4月27日2863低点与同年12月7日3226点高点连线 , 这 3 条 连 线 现 交 汇 在3300-3330点，构成压力区，难免有所波动。本周一沪指冲高至3310点受其所压，后几日反弹乏力，周五下探后有所抵抗，关注年线区域能否呈阶段支撑。

　　上述3条连线交汇的压力区能否在维持较大成交量下向上突破较为关键，本周成交量仍能维持活跃状态，如果能有效上破，或将挑战上方2020年7月至2022年2月长达1年多的大箱体下边，即2020年7月27日3174点、2020年11月2日3209点、2021年7月28日3312点、2022年1月28日3356点等阶段低点连线，2022年7月5日3424点高点也在上形成，目前位于3500点上下，是2023年重要消化压力带。

　　本周遇到今年1月以来最大阻力关，未有效上破前市场波动或仍大，且周线技术指标偏高略超买，如果不能有效上破，则未来大盘估计有一段时间休整，

　　金融股近两三个月率先回升后近期也率先调整，而低位题材股有所补涨，完成了一轮板块轮动，未来有待金融股调整完再发力。

　　市场或等待2023年5月周期段形成转折效应，2023年5月为沪指2013年6月25日1849点底部以来的第120个月，该1849点底部促成了后来2014年和2015年的牛市行情，成为一轮牛市起点。

　　120个月为10年周期，为极重要的转折周期，2023年5月（包括4月和6月）不排除成为未来长周期牛市的转折起点或启动点。

　　从历史走势看，4月、5月和6月在沪深股市中往往处于一年中赚钱效应的最高潮或在下跌周期中产生较大的反弹行情，是形成重要顶部或底部的时段。

　　杨德龙（知名私募人士）：

　　资本市场有望走出恢复性上涨走势

　　北京时间2月2日凌晨，美联储如期加息25个基点，是符合市场预期的。

　　美联储去年快速加息对全球经济、资本市场、汇率都形成了很大的影响，由于中美货币政策存在着比较大的偏差，美国为了应对高通胀采取的是连续加息，我国为了推动经济复苏采取的是适度宽松的货币政策，所以导致人民币汇率在2022年出现了较大幅度的贬值，人民币汇率相对于美元最低到达过7.32。现在美联储加息已经接近尾声，并且预计很快就会停止加息，所以人民币汇率在消息公布之后一度大涨400个基点，现在又回到了6.72左右，预计今年全年人民币汇率都是升值的趋势。人民币升值有利于吸引外资流入，事实上整个1月份外资流入A股高达1412亿，创出历史单月最大的流入量，这说明中国优质资产对外资来说具备比较大的投资吸引力，也是A股市场走出结构性牛市的重要支撑。在经济复苏、美联储加息接近尾声的情况之下，今年A股市场有望走出一个比较好的走势，特别是被错杀的优质龙头股有望重新受到资金的配置。

　　最新公布的我国1月份PMI已经出现全面回升，制造业、服务业以及综合PMI均出现回升，重回50%以上的荣枯分水岭，这说明经济重新进入到扩张区间。经济复苏的推动力一方面来自于“新十条”公布之后，消费和生产活动逐步恢复正常，被压抑三年的消费需求大量爆发，带来1月份PMI的回升。PMI作为一个先行的指标，重回扩张区间，也预示着未来两三个月经济会继续复苏。另一方面，去年我国经济增速受到超预期因素的影响，出现了明显的回落，特别是二季度回落幅度较大。去年二季度GDP只有0.4%的增长，基数较低，这也为今年我国经济出现逐季抬升提供了基础，预计今年全年GDP有望重回5%以上。值得关注的是，1月份生产指数PMI大幅上涨9%，呈现出快速复苏的态势，所以今年我国经济复苏趋势是确立的。经济的复苏为股市的表现提供了很好的基础，资本市场有望走出恢复性上涨的走势，建议大家保持信心和耐心。

　　在经济复苏的情况之下，投资者会更多去关注上市公司业绩的回升，所以业绩优良的优质龙头股可能会重新受到资金的配置。2023年将是价值投资的大年，过去两年很多价值投资的标的出现了明显的杀跌，虽然从去年10月份触及底部区域以来已经出现了30%甚至50%的回升，但是和高点相比仍然有较大的空间，所以在当前经济面复苏比较确定，外资大量流入，居民储蓄大转移的趋势没有改变的情况之下，建议大家积极地把握机会，通过布局优质龙头股或者优质龙头基金来抓住2023年资本市场的投资机会。

　　对于大家比较关注的房地产市场的问题，去年我国出台了金融支持房地产的16条措施，总计出台“三支箭”来放开房地产企业的融资渠道，包括发股票、发债、发信托来进行融资。房企出现大量破产的风险已经大大降低，但是房地产的销售依然相对低迷。考虑到我国人口老龄化进一步推进，城镇化的程度已经比较高，又加上房价整体上比较高，所以居民投资房产的积极性其实在下降，又加上在三年疫情期间很多居民收入下降，对未来发展的信心不足，也导致房地产销售较为低迷。预计在2023年将会出台更多支持房地产销售层面的一些政策，很多城市已经陆续取消了限购限贷措施，今年预计还有更多城市会逐步放开房地产的销售，除了北上广深等一线城市仍然会继续严格执行一些限购限贷之外，很多城市可能都会为房地产销售松绑，房地产市场今年有望出现恢复，但是很难回到繁荣状态，投资者在投资房产的时候也要保持理性。

　　政策方面，证监会公布了全面实施注册制改革，这是继科创板、创业板、北交所实施注册制之后，在主板也开始实施注册制。注册制是成熟市场普遍采取的一种新股发行方式，通过市场化的手段来进行新股的定价、发行、交易等，这是与国际接轨的一个重要体现，也是落实新《证券法》的要求。实施注册制有利于支持一批符合政策方向、代表新经济的企业登陆资本市场。监管层表示，相对于科创板、创业板、北交所来说，主板上市公司多数是蓝筹股，定位没有发生太大的改变，通过注册上市，这些业绩优良的蓝筹股有望为市场增加更多的优质投资标的。考虑到当前市场已经有了在科创板、创业板、北交所实施注册制的经验，所以实施注册制并不会对市场造成太大的冲击，市场运行仍然会延续结构性牛市的走势。当然在实施注册制的同时要严格执行退市新规，一方面通过注册制让更多优质的企业登陆资本市场，获得宝贵的资本；另一方面对于一些已经不适应经济发展或者是业绩比较差的垃圾股，要及时的退市从而实现优胜劣汰。实施注册制同时要逐步完善配套的法律法规体系，对于一些财务造假等违法违规行为要严厉打击，探索集体诉讼制度，切实保护中小投资者利益。随着注册制的实施，我国资本市场将越来越成熟。A股从创立至今已经过了三十多年，也就是过了而立之年，机构投资者的占比越来越高，价值投资逐步成为最主流的投资理念，A股市场走出慢牛、长牛的可能性在慢慢增加。