2023年2月大类资产配置报告：A股仍然看多指数，关注成长板块的机会；债市投资策略以票息为主

　　2023年1月全球大类资产表现排序为权益市场领先大宗商品市场和债券市场。权益市场方面，2023年1月份全球股市多数上涨，新兴市场表现略优于发达市场。债券市场方面，2023年1月欧美地区长期债券收益率多数下行，美国10年期国债收益率下行至3.52%，中国10年期国债利率上行至2.89%。大宗商品方面，2023年1月大宗商品价格大多上涨，原油价格下跌，工业金属价格普遍上涨，农产品价格涨跌参半。

　　2023年2月份，我们的大类资产配置策略如下：

　　股票市场主要思路：1月份A股市场迎来了开门红，展望后市，我们仍然看多指数。一是从实证经验来看，2月份指数上涨的概率极高。一般来说2010年以来一季度前三个月当中至少有一个单月是上涨的，而2月的上涨概率最大。二是从基本面来看，我们认为本轮盈利快速下行周期已经结束，而且从最新公布的数据以及春节期间的情况来看，经济已经出现了复苏回暖迹象。方向上我们建议关注成长板块的机会。以往底部反转行情初期各类宽基指数的收益差距不大，行情特征更多是轮动而不是切换，而且从绝对数值来看，偏成长类的宽基指数在第一波行情中的收益率平均而言要更高一些。另外，从名义经济增速的角度上看，我们认为2023年经济出现较大向上弹性的可能性并不大，更可能会是温和的L型复苏，这种环境下，成长股预计还是会有更好的机会。

　　债券市场主要思路：债市投资策略以票息为主。节后债市回暖属于资金面季节性收敛褪去叠加债市杠杆低位回升带来的估值修复。当前经济仍处于恢复期，稳增长政策仍有加码可能，因而节后利率下行并非属于趋势性行情的开启。长端利率不建议追涨。建议配置短久期强区域城投债，以及短久期高等级二级资本债和永续债，这些品种票息收益相对较高。

　　大宗商品市场主要思路：2023年1月全球大宗商品价格大多上涨，截至2023年1月底，南华综合指数较2022年12月底上升1.01%。往后看，考虑到海外经济衰退可能性增加，以及海外主要经济体货币政策维持偏紧，全球主要大宗商品价格不确定性和风险仍较大，建议审慎配置。

　　风险提示：地缘政治风险超预期、全球通胀问题持续、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等。