明日最具投资价值六大牛股（2020年1月14日）

上汽集团(600104)：销量同比转正 迎接2020的复苏

类别：公司机构：招商证券股份有限公司研究员：汪刘胜/寸思敏日期：2020-01-14

事件：公司发布12月产销快报，共计实现产量61.2万辆(-2.9%)，销量69.8万辆(5.8%)，批发销量回正，拐点性复苏明确。同时，公司2019全年实现总产量615万辆(-11.8%)，总销量624万辆(-11.5%)。经历承压一年，公司苦练内功，专注品牌线梳理调整，迎接2020的复苏。预计公司19-20年公司eps分别为2.60/3.00/3.36元，对应20年8Xpe，维持“强烈推荐-A”评级。

评论：

1、单月同比转正，大众、自主表现亮眼，五菱收窄明显

公司12月实现销量69.8万辆(5.8%)，19年以来销量首次同比转正，其中：

上汽大众月销23.4万辆(37.7%);上汽自主月销7.7万辆(11%);上汽通用月销12.4万辆(-27.6%);上通五菱月销22.3万辆(-0.3%)，跌幅明显收窄。

同时，公司2019年总销量为624万(-11.5%);上汽大众销量200万(-3%);上汽通用销量160万(-19%);上汽自主销量67万辆(-4%);上通五菱销量166万(-19%)。上汽大众、上汽自主表现优于行业水平，上汽通用和上通五菱静待复苏。

2、上汽自主：稳定增长，全系同比11%

自主品牌12月实现产量6万辆(6.5%)，销量7.7万辆(11%)，批发端销量8万辆，主力SUV车型荣威RX5销量为20,582辆，荣威i5为16,936辆，MGZS月销为18,400辆。

3、上汽大众：表现亮眼，全系同比37.7%

上汽大众12月实现产量18.8万辆(6.2%)，销量23.4万辆(37.7%)。就车型而言，主力轿车车型表现优异，新朗逸实现销量66,516辆、帕萨特实现销量29,390辆;SUV主力车型途观实现销量24,233辆，途岳18,740辆。上汽大众MEB平台第一款车型有望在Q4正式投产，未来上市有望为上汽大众带来新的增长点。

4、上汽通用：压力相对较大，静待新车型上市上汽通用实现产量13.8万辆(-14.1%)，销量12.4万辆(-27.6%)，跌幅收缩，总体压力比较大。凯迪拉克销量17,659辆，轿车核心车型英朗实现销量26,083辆;MPV车型GL8实现销量13,271辆;SUV车型昂科威12,327辆。

风险提示：终端需求恢复不及预期，新车型销量不及预期