明日最具投资价值六大牛股一览(2019年10月23日)
稳控费用率,销售费用有所压缩
费用方面,销售费用Q1-Q3为11.05亿、Q3单季度3.06亿,同比-1.94%、-0.44%,销售费用率分别为26.25%、26.20%,同比-0.64pct、-1.37pct。年初到三季末期间,销售费用小幅降低。主要原因为一方面,受毛利率下滑压力的影响,公司施行费用管制,主动压缩费用率;另一方面,公司落实渠道结构优化,持续提升经营效率,进而降低销售费率。管理费用Q1-Q3为1.36亿,同比-5.66%;Q3为0.42亿,同比+2.7%。管理费用率Q1-Q3为3.24%,同比-0.20pct;Q3为3.57%,同比-0.07pct,报告期公司深化内部 结构调整,优化绩效考核机制,提高了管理效率。研发费用Q1-Q3为1720.68万,同比+31.02%;Q3为388.63万,同比-11.4%;研发费用率上,Q1-Q3为0.41%,同比+0.10pct;Q3为0.33%,同比-0.06pct。Q1-Q3研发费用显著提升,归因于上半年研发推出多种系列和口味的新品,今年先后推出私厨超级小龙虾、超级墨鱼、超级鲅鱼等“超级海鲜”水饺、“帕尼尼”意式系列早餐、常温红烧牛肉自热与微波拉面等20多个系列70多个口味新品。
政府补贴提升Q3利润增幅
公司前三季度归母净利为1.17亿,同比+30.26%;Q3为0.28亿,同比+ 280.26%;净利率Q1-Q3为2.77%,同比+0.63pct;Q3为2.38%,同比+1.72pct。单Q3利润增幅较大,一方面去年受国内速冻食品市场激烈竞争的影响,净利较低,上年低基数使得本年Q3同比出现大幅增长;另一方面公司在7-8、8-9月分别收到政府补贴10,573,947.63元、10,883,713.78元,营业外收入提升明显贡献三季度利润表现;此外,报告期内公司加强费用把控,销售费用率稳步下滑,管理效率提高后管理费用率稳步下滑,共同促进利润表现较好。
盈利预测:
预计2019-2021年公司实现收入55.96、60.70、66.35亿元,实现归母净利润1.39、1.93、2.64亿元,对应EPS分别为0.17、0.24、0.33元/股。
风险提示:
食品安全风险,非洲猪瘟风险,猪价上涨风险带来原材料上涨风险,费用把控力度变弱风险等。
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类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:盛夏/熊承慧 日期:2019-10-23 价格战+鱼价恢复晚于预期,同时非洲猪瘟疫情冲击生猪存栏,2019Q3 水产料和猪料均增速下滑,公司整体盈利同增10%,业绩表现略低于预期,下调盈利预测。考虑到公司龙头优势明显、市占率有望持续提升,维持“买入”评级。
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