今日资金抢入六只强势股一览（2019年10月29日）

盈利预测与估值

我们维持2019/2020年4.52亿元/4.71亿元的净利润预期不变。公司当前股价对应2019/2020年12.9倍/12.4倍市盈率。我们维持跑赢行业评级和13.00元目标价，对应16.1倍2019年市盈率和15.4倍2020年市盈率，较当前股价有24.5%的上行空间。

风险

市场竞争加剧，原材料价格波动超预期；收入确认进度不及预期。

隧道股份(600820)：3Q19业绩符合预期 投资收益稳健增长

类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：詹奥博日期：2019-10-29

2019年3季度业绩符合我们的预期

隧道股份公布2019年3季度业绩：前3季度实现营业收入277.32亿元，同比增长18.2%；实现归母净利润13.89亿元，同比增长8.5%；其中第三季度实现收入114.24亿元，同比增长21.8%；实现归母净利润5.1亿元，同比增长15.6%；业绩符合我们的预期。

3Q19公司毛利率同比降低1.9ppt至11.0%，我们认为主要因行业竞争激烈；四项期间费用率合计同比提高1.4ppt，其中管理/研发费用率分别同比提高0.3/1.6ppt，财务费用率同比降低0.4ppt；信用减值损失由上年的计提7,474万元变为转回2,905万元，我们认为主要因回款情况改善(3Q19末公司应收账款余额同比有所减少)；投资收益2.07亿元，在低基数下同比大幅改善(3Q18为净损失6,216万元)；3Q19公司实现净利率4.5%，同比降低0.2ppt。

1-3Q公司经营现金净流入1.20亿元，同比明显增长199.1%，我们认为主要因应收款周转加速；其中3Q公司经营现金净流入10.21亿元，在上年同期的高基数(净流入2,157亿元)下有所减少。

发展趋势

新签订单增长继续放缓。前三季度公司新签订单393亿元，同比增长1.4%，增速环比进一步下探；其中房产和市政类施工订单分别同比增长88.8%和25.3%，轨道交通、道路工程、能源类施工订单分别同比减少26.4%、28.1%和9.2%；设计订单同比减少7.0%。当前崇明线部分土建施工标段已开始招标，我们预计公司凭借在地下通道领域的优势有望有所斩获，新签订单增速有望企稳回升。

投资收益有所改善。前三季度公司实现投资收益6.33亿元，同比增长30.9%，在上年同期的低基数下稳健回升，但仍处历史低位。截至3Q19末，公司长期应收款达152亿元，仍处历史高位，我们认为主要因公司在手PPP项目仍在投入期。我们预期未来随着公司PPP项目逐渐竣工并产生投资收益，投资收益有望继续改善。

盈利预测与估值

我们维持2019/2020年净利润预测不变。当前股价对应2019年8.6倍市盈率。维持跑赢行业评级和目标价6.90元，对应10倍2019年市盈率，较当前股价有17%的上行空间。

风险

江浙沪基建新项目释放不及预期，公司在手PPP项目施工进度不及预期。