明日最具投资价值六大牛股一览（2019年8月2日）

三、盈利预测与投资建议

预计19-21年公司实现营业收入898.95/1006.83/1122.61亿元，同比+13%/+12%/+12%；预计19-21年公司归属母公司净利润为69.83/78.43/88.3亿元，同比+8%/+12%/+13%按照最新股本对应EPS为1.15/1.29/1.45元，目前股价对应PE为27/24/22倍，低于乳制品行业整体36倍估值。维持“推荐”评级。

四、风险提示：

产品销售不及预期，并购完成后整合难度超预期，毛利率明显下滑，销售费用大幅上升，食品安全问题等。

金域医学点评报告：中期业绩同比增长79%超预期，盈利能力显著提升

类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员：唐爱金 日期：2019-08-02

事件：

2019年8月01日，公司发布2019年半年度报告：2019H1年营收25.43亿，同比增20%，归母净利润1.72亿元(+79%)，扣非归母净利润1.91亿元(+114%)，经营性现金流净额1.56亿，同比增长35.49%，实现EPS0.38元/股，同比增长80.95%。其中2019Q2单季营收13.79亿元(+15.29%)和归母净利润1.29亿元(+49.48%)。

点评：

中期业绩增长79%超预期，业绩拐点观点进一步被验证

2019H1年营收25.43亿(20%)，归母净利润1.72亿元(+79%)，扣非归母净利润1.91亿元(+114%)，其中2019Q2单季营收13.79亿元(+15.29%)和归母净利润1.29亿元(+49.48%)，保持2019业绩拐点以来持续高速的势头，我们业绩拐点的推荐逻辑进一步得到验证。

“营销改革+规模效应+发力特检”助公司盈利能力显著提升，净利率提升1.85pct至6.82%：

2019H1公司毛利率39.79%，较与上年同期提升0.77pct；销售费用率15.07%，较上年同期下降0.47pct；管理费用率(含研发费用)15.17%，较上年同期下降1.69pct；2019H1公司净利率显著提升，由上年同期的4.97%提升至6.82%。我们认为盈利能力提升主要源于：1)高端特检项目营收占比持续提升，从而毛利率略有提升；2)公司积极推动以临床和疾病为导向的营销组织变革。2019H1公司加入一流的临床合作“朋友圈”，临床服务层次提高，启动国家消化道早癌防止联盟等多个疾病联盟和对接顶级医疗资源。同时打造疾病会诊平台，临床服务多元化，销售费用有效管控费用率降低。3)业务规模扩大，规模效应显现，研发费用、管理费用、财务费用等控制良好。我们认为随着旗下实验室的不断发展与成熟、规模效应显现，有望持续降低期间费用率，未来净利率有望持续逐步提升。

国内独立医学实验室龙头企业，研发&多方合作保持技术领先地位：

公司是国内ICL龙头，提供超2600项检验项目、国内领先；在全国32个省市建立了37家中心实验室；并广泛建立区域中心实验室、快速反应实验室，为超过2.2万家医疗客户提供医学检验及病理诊断服务。公司加强研发及新技术新项目的开发投入，公司2019H1研发费用1.44亿，同比去年提升1.5%。研发中心牵头开展公关250个新项目，依托创新研究和转化研究院，罕见病研究、与呼研所合作LAM疾病检测、与哈医大合作乳腺癌ctDNA检测等重点项目正积极推进。与美国癌症基因组学领域的领导者(PGDx)建立战略合作伙伴关系；与全球领先临床试验实验室服务机构Q2Solutions展开合作，联合西北大学共同创办西北大学血液学研究所，联合延安大学建立产学研战略合作关系，联合中山大学附属第一医院共同成立华南脑脊液检测中心，与华为技术公司共同研发AI辅助宫颈癌筛查技术并联合发布突破性成果，保持技术领先地位