今日资金抢入六只强势股一览（2019年8月1日）

投资建议：预计2019-2021年将实现净利润32，81亿元/33，95亿元/35，63亿元(暂不考虑股权收购)。公司业绩包袱消化完毕,公司未来业绩弹性释放可期。我们认为以当前估值水平,公司存在一定修复空间。维持买入-A投资评级,6个月目标价11，71元,对应11倍PE。

风险提示：1)宏观经济低迷,2)下游行业价格下跌风险;3)本次股权收购仍存在不确定性。

涪陵榨菜：收入稳健增长,盈利能力创新高

类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：陈娇日期：2019-08-01

事件

涪陵榨菜公布2018年半年报,公司19H1实现营收10，86亿元,同比+2，11%,归母净利3，15亿元,同比+3，14%,其中,19Q2营收5，59亿元,同比+0，56%,归母净利1，60亿元,同比-16，18%。每股收益为0，40元。

投资要点

销售渠道调整,部分区域竞争加剧,收入增长趋缓。公司19H1实现营收10，86亿元,同比+2，11%(Q1：+3，81%,Q2：+0，56%)。19Q2收入延续低增(考虑到18年10月提价因素,公司Q2出厂口径销量为负增长),主要系：1)公司目前进行渠道管理调整(销售办事处由37个裂变为67个),架构的重新梳理对销售产生短期影响;2)公司在连续多轮提价后,在部分市场面临低价产品的竞争,令销量承压所致。

分品类看,19H1公司榨菜(占比85，1%)、佐餐开胃菜(占比7，7%)、泡菜(占比7，0%)分别同比+3，30%,-2，97%及-5，87%(18H1分别为+33，29%,+47，61%及+34，34%),其中榨菜类收入保持提升主要系提价翘尾因素影响。

分区域看,19H1公司华北、华中及中原地区收入分别同比-8，02%/-1，90%/-8，37%,主要系这三个区域消费水平相对偏低,公司产品面临低价榨菜竞争,叠加公司渠道调整,导致销量有所承压。相对应的,公司华东、西南地区收入分别同比+13，35%/+12，13%,主力市场增势保持良好。

提价翘尾及成本小幅下行,毛利率同比提升。公司19H1毛利率为58，55%(Q1：58，14%,Q2：58，94%),同比+3，52pct。分品类看,公司榨菜、佐餐开胃菜及泡菜19H1的毛利率分别为60，51%,50，35%及45，06%(18H1分别为56，48%,50，43%及44，39%),其中榨菜类毛利率提升显著,主要系直接提价及核心原料价格小幅回落驱动所致。

直接提价：公司于18年10月底对主力产品进行再度提价,此轮提价涉及7个单品,占收入比重约40%,提价幅度约为10%,持续贡献利润增量。