今日资金抢入六只强势股一览（2019年6月11日）

公司PPP项目储备充裕，绝大多数入库并处于执行阶段，且具备良好运营基础；

公司秉持合规为王的业务风格，当前更加稳健，业务业绩表现超越市场；

公司有能力应对民企开展PPP业务面临的三大挑战，实现健康发展； PPP市场将在不断规范中稳步增长，PPP民企高弹性业绩和估值有望充分受益紧信用环境转暖，未来在政策倾斜下市场份额将有提升，PPP条例出台等因素有望成行业良性催化剂；

与市场观点的不同之处：

市场普遍低估公司的专业合规优势对业务的积极影响。公司承接业务时相比同行更为审慎，在紧信用环境下未出现被清退项目、未主动放弃项目、业绩未出现大幅回调，且项目入库率极高，大多数已处在执行阶段；

市场普遍低估民企承接的PPP项目的可经营性和投资收益规模、高估民企项目的政府付费比例。我们认为公司2018-2020PPP投资收益能达到5.5亿/15.8亿/24.2亿，毛利率趋于40%左右。公司仅在医教文体等垂直民生设施领域就拥有约150亿项目，相对市场具备运营利润空间优势；

市场普遍对PPP模式带来的影响和PPP民企前景过度存疑、整体态度中性偏悲观。我们通过剖析Vinci提出对我国PPP企业的五点启示，认为PPP业务确实具有长期想象空间，能够稳定推动业绩、提升整体盈利、贡献更大比例和更高质量的现金流、实现健康的财务状况和更高的市场认可度；

投资策略：我们建立了公司2015-2020 PPP项目进度模型以估算历年PPP施工收入，对2015-2017施工收入实现了较好复盘，并预测了2018-2020收入。预计公司2018年-2020年营业收入分别为224亿元、260亿元和281亿元，每股收益分别为0.6元、0.79元和0.95元，对应PE分别为14.7X、11.2X和9.3X。通过对比9家代表性PPP园林民企，我们认为当前公司合理估值为18倍，对应10.81元/股，上调至“强烈推荐”评级。

风险提示：PPP政策风险，订单落地不及预期，财务风险。

阳光城2018年年报点评：杠杆更趋稳健，业绩延续高增

类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：任鹤 日期：2019-06-11

(1)杠杆更趋稳健，持续快速发展

报告期内，公司整个行业利润趋于下行的大背景下，公司房地产及相关业务毛利率同比增加约1个百分点达26.06%，合并报表净利润率提升约至7.00%，加权平均净资产收益率提升2个百分点达16.38%。偿债指标大幅优化，公司扣除预收账款的资产负债率至60.84%，同比减少6个百分点，有息资产负债率降至42.75%，同比减少10个百分点，净负债率降至182.22%，同比减少70个百分点。