今日资金抢入六只强势股一览（2019年6月10日）

高成长：19-20年累计投运增速38%/38%，扩建占比提升助力盈利增强

垃圾焚烧发电立足浙江，中西部同步布局。截至18年底，已投运垃圾发电项目产能1.28万吨/日，其中浙江省内8250吨/日(占比64%)；在建拟建产能1.6万吨/日，其中浙江省内4500吨/日(占比28%)，外阜产能扩张加速。典型上市公司18-20年累计投运增速24%/24%/33%，对比来看，根据调研，旺能环境19-20年计划新增产能为0.49、/0.67万吨，18-20年累计投运增速35%/38%/38%，公司步入高成长期。且扩建项目占比高(已投运产能中扩建占比由14年的5%提升至18年的29%)，扩建增量项目吨投资额下降+规模效应促进项目盈利增强。

纯运营：优质运营标的，现金流与净利润匹配度高

公司为纯垃圾焚烧运营标的(垃圾发电BOT项目建设期不确认工程收入)，18年运营收入/毛利润占比98%/98%，运营业务单个项目盈利能力较强，成长性主要来自产能释放。垃圾发电处置垃圾需求刚性，政府付费机制相对较好，现金流表现优秀，18年经营性活动现金流入净额6.2亿，收现比111.6%，2015-2018年旺能环境经营活动现金流净额/归母净利润之比3.1/2.9/1.9/2.0，现金流与净利润流匹配度高，盈利质量较优。18年底公司资产负债率41.1%处于较低水平，优质现金流+低负债(存在加杠杆空间)有效保障公司在手项目投产所需资本开支。

低估值：单位产能市值为可比公司最低

1)项目IRR：旺能已投运/在建拟建项目IRR14.9%/14.0%，处于可比上市公司中游；2)项目NPV与市值比：18年底已投运/在手未投运项目NPV分别占当前市值(2019/6/4)31%/38%，运营项目贡献市值比居可比上市公司前列；3)单位产能市值：旺能市值/已投运产能为48万元/吨，市值/在手产能为22万元/吨，EV/在手产能为27万元/吨。均为可比公司中最低。

首次覆盖给予“买入”评级，目标价17.28-19.20元

在手产能释放带来盈利高增长，我们预计2019-2021年公司归母净利润4.0/5.2/6.3亿元，对应EPS为0.96/1.25/1.52元，当前股价对应2019-2021年16x/12x/10xP/E，参考可比公司估值19年平均P/E19x，我们给予公司2019年18-20x目标P/E，对应目标价17.28-19.20元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：垃圾发电电价下调风险、项目进度不达预期、项目运营风险。

黄山旅游：基期差异影响1Q利润，高铁红利逐渐兑现

结论与建议：

公司1Q实现营业总收入2.6亿，同比增7.8%，净利润2357万，同比下降69.77%，扣非后净利润2357万，同比下降27%，毛利率持平。1Q业绩不尽如人意，但主要受非经常性损益基期差异影响，此外，高铁开通带来的流量红利正在逐步兑现，将对冲门票降价的负面影响。随着内部治理改善和外延拓展，公司中长期业绩向好。