比亚迪销量亮眼呈高速增长态势 维持“买入”评级

比亚迪

销量高速增长，产品周期持续强劲

事件：公司发布2021年年报，2021年公司实现营收2161亿元，同比增长38%；实现归母净利润30.5亿元，同比下滑28%。

销量表现靓丽，Q4业绩承压

2021年公司实现新能源汽车销量60.4万辆，同比增长218%，显著跑赢行业。受益于销量的增长，公司营收端保持稳步提升。2021Q4公司净利润6亿元，同比下滑27%，主要原因为原材料涨价以及比亚迪电子Q4业绩的下滑(受疫情影响，产能利用率处于低位)。当前公司在手订单充裕，产品力获得客户的充分认可，为2022年销量的持续高增长奠定坚实基础。

产品品类逐步完善，2022年持续发力。

预计2022年公司销量在150-200万辆，维持高速增长。公司打造王朝、海洋、腾势、高端四大产品品类。其中王朝网定位稳重豪华，海洋网定位年轻美学，腾势定位科技豪华，而高端网产品为公司向上突破的利器，有望集比亚迪技术的大成。2022年公司将进一步完善，同样为公司产品大年，基于e3.0平台和DMi的技术根本，通过产品品类的进一步细分，有望带动比亚迪产品销量和品牌溢价的同步提升。

投资建议：我们预计公司2022-2024年EPS分别为2.80/4.63/6.42元。维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济增速放缓；汽车行业政策落地和实施具有不确定性；新能源汽车市场竞争加剧等风险。

（来源：同花顺金融研究中心）