拓普集团智能电动业务持续推进 净利润保持快速增长
拓普集团
2022年一季度业绩预告点评:业绩预告超出预期,智能电动业务持续推进
公司1Q22业绩超出市场预期。公司发布公告,预计1Q22实现营收36.3-37.3亿元,同比+50%-54%,实现归母净利润3.46-3.86亿元,同比+41%-57%,在局部疫情反复、行业缺芯及上游原材料价格大幅上涨的背景下,业绩超出市场预期,主要系因公司持续推进平台化战略和Tier0.5营销战略。报告期内公司面向智能电动汽车的轻量化底盘、热管理等业务增长强劲,线控底盘相关的转向系统、刹车系统、空气悬架业务也取得良好发展,推动营业收入和净利润继续保持快速增长。
轻量化底盘业务扩产动作频繁,未来可期。
2021年12月30日,公司公开发行可转债申请获证监会受理,拟募集资金总额不超过25亿元,计划全部投资于年产150万套轻量化底盘系统建设项目和年产330万套轻量化底盘系统建设项目。同时,公司还公告拟在重庆市新设全资子公司,投资15亿元分期建设新能源汽车各产品线生产基地,布局新能源汽车轻量化底盘系统暨内饰隔音件系统生产基地。公司在汽车轻量化底盘系统业务上扩产动作频繁,一方面是为了满足新能源客户不断增长的订单需求,另一方面有利于巩固其在轻量化底盘技术上的竞争优势,在行业快速发展中为抢占市场份额做好充足准备。
公司在汽车底盘领域积累深厚,产品品类不断扩张。
公司在原有汽车内饰、隔音及减震产品基础上,持续前瞻布局轻量化、电动化和智能化赛道,竞争优势开始显现,其中公司为电动皮卡品牌RIVIAN配套的单车价值达11000元。公司依托研发IBS智能刹车系统所积累的电控及精密制造的能力,成功研发集成式热泵总成、电子膨胀阀和电子水阀等产品,热管理总成开始深度配套新能源核心客户,单车价值量接近3000元。在智能化领域,公司已具备为客户提供IBS+EPS一体化解决方案的能力,大幅减少主机厂的研发匹配工作量,线控制动产品预计将于今年量产,为客户创造更多价值。
投资建议:公司是轻量化底盘领域龙头供应商,2021年其热管理产品快速放量,IBS+EPS的汽车电子产品线推向市场,并且拓展了空气悬架产品。公司轻量化、电动化和智能化产品线共同发力,未来发展值得期待。根据公司2021年业绩快报,我们维持公司2021年EPS预测0.95元,上调公司2022/23年EPS预测至1.54/2.15元(原预测为1.41/1.87元),考虑到公司2021-2023年业绩CAGR预测为50.4%,但行业缺芯影响仍在,上游原材料价格还处于高位,给予2022年40xPE,上调目标价至62元(原为56元),维持“买入”评级。
风险因素:汽车销量不及预期;特斯拉销量不及预期;公司对国内新势力客户产品拓展不及预期。
(来源:同花顺金融研究中心)
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