张家港行拨备计提力度边际放缓 利润增速行业领先

张家港行

2021年报点评：利润增速行业领先，拨备覆盖率大幅提升

投资建议：公司积极推动“两小+驱动”发展模式，以小微、小企业为经营重心，提升综合盈利能力；同时资产质量稳健，拨备水平持续提升。基此，上调2022-2024年净利润增速预测为22.14%、20.08%、17.35%(新增)，EPS为0.88(+0.07)、1.06(+0.11)、1.24(新增)元/股，BVPS为7.45(+0.12)、8.21(+0.14)、9.12(新增)元/股。维持目标价7.25元，对应2022年0.97倍PB，维持增持评级。最新数据：21Q4营收、PPOP、净利润分别同比增长8.3%、8.6%、41.3%。不良率为0.95%，较Q3上升1bp，拨备覆盖率475.4%，较Q3上升23.7pct。

21Q4息差承压拖累营收增速，但净利润同比高增超出预期，主要受益于手续费及佣金净收入表现优异、以及拨备计提力度边际放缓。

资产质量稳健，拨备覆盖率持续提升。21Q4公司不良率较Q3微升1bp至0.95%，但关注率较Q3下降4bp至1.61%，逾期率也较中报下降10bp至0.9%，资产质量保持稳健。拨备覆盖率连续5个季度大幅提升，风险抵补能力持续强化。

零售及个人经营性贷款占比进一步提高，“两小”战略稳步推进，通过贷款结构优化，部分抵减银行业息差下行压力。此外，2021年公司每10股现金分红1.6元、并以资本公积转增2股。

风险提示：经济超预期下行、小微贷款利率持续承压

（来源：同花顺金融研究中心）