中国石油受益油价中枢抬升 公司盈利业绩大幅增长

中国石油

2021年报点评：业绩大幅增长，受益油价中枢抬升

维持增持评级，上调盈利预测及目标价。油价中枢抬升，上调2022-2023年盈利预测，预计2022-2024年EPS为0.60/0.57/0.53元(前值2022-2023预测值为0.52/0.54元)，增速为+19%/-4%/-7%。参考可比公司估值，给予2022年1倍PB，上调目标价至7.1元。增持。

业绩符合市场预期。2021年公司实现营业收入26143.5亿元，同比+35.2%；经营利润1611.5亿元，同比+112.2%；归母净利润921.7亿元，同比+385.0%。得益于油气产品销售量增加、价格大幅上涨以及提质增效工作成果显著，公司经营业绩创2015年以来最好水平，2021年实现油价65.58美元/桶，同比+62.6%。

2021年各业务板块均实现盈利增长。①勘探与生产：经营利润684.5亿元，同比+196.4%；油气当量产量1624.8百万桶，同比基本持平，单位油气操作成本13.06美元/桶，同比+7.1%。②炼油与化工：原油加工量1225百万桶，同比+4.0%，成品油产量同比+1.6%。炼油化工业务盈利改善，经营利润497.4亿元(炼油377.3亿元，化工120.1亿元)。③油气销售：2021年零售市场份额35.3%，成品油销售扩销提效实现扭亏，经营利润132.77亿元。④天然气与管道：天然气销售量效齐增，经营利润439.7亿元，其中进口气亏损72.1亿元(减亏69.5亿元)。

油价上涨公司盈利提升。2022年供给端缺乏弹性，OPEC闲置产能释放将低于预期，欧洲油公司转型，而美国油公司面临严重的供应链问题；我们判断2022年原油价格中枢可能接近100美元/桶。同时如果地缘政治事件超预期，不排除油价的进一步上行风险。

风险提示。原油价格大幅波动风险，增储上产、降本增效不及预期。

（来源：同花顺金融研究中心）