宁波银行打造多元利润中心 业绩强劲释放保持高质量增长

宁波银行

打造多元利润中心，业绩强劲释放，两年复合增速居上市银行首位

公司披露2021年年报，全年营收和归母净利润同比增长28.37%、29.87%。全年业绩增速位居已披露数据上市银行第三位，进一步看2019-2021年归母净利润复合增速为19.38%，位居已披露数据上市银行首位。2021年公司ROE同比提升1.73pct至16.63%，仅略低于招行的16.96%，展现出强劲盈利能力。公司营收持续保持高增长主要系非息业务增速较快，在息差业务收入同比增速维持在17%以上基础上，非息收入同比增速提升至50%以上。

净息差小幅收窄，信贷结构继续优化

2021年公司净息差2.21%，同比下滑8bp，下滑幅度较前三季度提升7bp。得益于前三季度净息差较为稳定，全年净息差只是小幅收窄。公司持续加大对制造业、普惠金融、绿色金融等支持力度，积极引入各类优质资产和核心客户，主动退出风险客户和低效客户。同时在降低实体融资成本方面主动作为，适度实施优惠、让利活动等。此外零售贷款方面，公司在集中度监管范围内加大按揭贷款投放。受2020年5年期LPR两次下调影响，重定价效应显现。个人消费贷依旧是零售信贷主要投向，公司坚持审慎的风险偏好，持续优化客群及资产结构，注重推进生态圈建设。此外个人经营贷方面积极响应普惠金融的发展要求，提升信贷投放的力度和实效性。综合影响下信贷收益率虽有所下滑，但有利于信贷质量持续改善。

不良率保持低位，拨备覆盖率达历史新高

截至21Q4末不良率为0.77%，较21Q3末继续下滑1bp。21Q4公司核销不良贷款达18.80亿元，高于前三季度总和的18.47亿元，不良贷款的及时核销使得不良率得以继续保持较低水平。实际上公司不良率长期保持0.78%上下的低位，21Q4末处于已披露数据上市银行最低水平。与此同时公司风险抵补能力继续保持领先，21Q4末拨备覆盖率达525.52%，较21Q3末提升10.22pct，为历史最高水平，预计仍保持上市银行前三。

内生+外源下核心一级资本得到有力补充

配股完成叠加业绩加速释放有效补充了核心一级资本，截至21Q4末公司核心一级资本充足率达10.16%，较21Q3末提升0.77pct。充足的资本弹药为公司资产扩张打下坚实的基础，21Q4末公司资产总额与贷款总额同比增速为23.90%、25.45%，均保持较高的扩张速度。

投资建议：有资本、能扩张，业绩有望继续保持高质量增长。首先制约资产扩张的资本因素已经解决；其次收购华融消金70%股权将为公司打开城商行消费贷展业的区域限制；最后公司管理层已经实现平稳过渡。目前公司有资本、有资产扩张空间、有较强的风控能力。预计2022-24年归母净利润同比增长21.19%、18.44%、17.77%。目前公司PB(LF)为1.95x，给予2022年目标PB2.3x，对应目标价53.78元，维持“买入”评级。

风险提示：信贷需求不足，信用风险波动，AUM增长不及预期。

（来源：同花顺金融研究中心）