明阳智能风机出货高增大机组战略成效显著 维持“推荐”评级

明阳智能

海风出货高增，在手订单充足

公司发布2021年年报，实现营业收入 271.58亿元，比上年同期增长 20.93%；归属于上市公司股东的净利润31.01亿元，比上年同期增长125.69%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 29.34亿元，较上年同期增长109.55%。

风机出货高增，大机组战略成效显著。在全球疫情及行业抢装双重背景下，公司业绩延续高增，其中Q4单季度实现营收87.28亿，同比+19.06%；归母净利润9.40亿，同比+112.96%。全年风机对外销售约6.03GW，同比增加6.5%，对应实现风电机组及相关配件销售252.47亿元，同比增长20.53%。公司供应链资源整理能力突出，零部件齐套率始终维持高位，特别是叶片的自供能力.

滚动开发战略持续推进，产业链协同创新。截至报告期末，公司在运营新能源电站装机容量1.19GW，同比+10.18%；在建装机容量1.79GW，同比-32.45%，实现从服务型制造向全生命周期价值管理与提升的风光储网清洁能源系统提供商转型。

加强研发投入，漂浮式风机研发取得重大突破。2021年，公司研发投入10.55亿元，同比增长42%，持续聚焦大机型研发。

投资建议：在3060目标及可再生能源风光互补发展背景下，海上有望成为我国风电主战场，在平价大基地及海上风电高景气的带动下，行业景气有望维持。基于公司的龙头地位及广阔的海外市场，上调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为36.13、41.91和50.7亿元，对应EPS1.72、1.99和2.41元/股，对应PE13、11和9倍，维持“推荐”评级。

风险提示：政策性风险；风电装机低于预期；财务风险。

（来源：同花顺金融研究中心）