佳源国际负债攀升 为置换优先票据频繁高息境外发债

近日，佳源国际（02768.HK）发布前11个月销售简报。公告显示，今年前11个月，该公司累计实现合同销售金额约253.64亿元，同比增长约41%；实现合同销售面积约219.27万平方米，同比增长约33%；合同销售均价约11568元/平方米，同比增长约6%。

今年初，佳源国际定下了全年280亿元的销售目标。据此计算，佳源国际前11个月完成了全年目标的90.58%。

今年来，佳源国际频繁高息发债。5月22日、7月11日，公司分别发行了本金总额2.25亿美元的优先票据，票面利率分别为11.375%和13.75%。10月以来，公司三次发布海外融资公告，规模合计2.68亿美元，利率高达13.75%。12月3日晚间，佳源国际再披露两宗美元优先票据融资，金额共计6750万美元，利率均为13.75%。

对于连续高息境外发债，佳源国际资本市场及投资者关系部相关负责人曾回复记者称：“公司在5月及7月完成2022年到期共计4.5亿美元优先票据的发行，部分筹得资金用于置换于短期内到期的优先票据。”

前十一月完成90%业绩目标

佳源国际官网资料显示，1995年创始于浙江嘉兴，历经24年的发展，目前已经成长为一家集房地产开发、电器零售、文化旅游、医疗养老、市政园林等产业为一体的控股集团型企业，成为浙系房企崛起的一个典范。

作为物业开发商，公司在中国各大城市开发大型住宅及商业综合体。截至2018年12月31日，集团在中国拥有的物业组合共45个，开发区域涵盖了南京、扬州、常州、南通、泰州、镇江及苏州等城市。

近年来，佳源国际一直处于快速扩张的过程中。佳源国际总裁张翼曾对外表示，佳源国际将通过三到五年，通过快速开发、销售来实现快速增长，达到千亿元销售额。数据显示，2018年，佳源国际合约销售金额约201.8亿元，较2017年大增约94.6%。

12月4日，佳源国际发布前11个月销售简报。公告显示，今年前11个月，该公司累计实现合同销售金额约253.64亿元，同比增长约41%；实现合同销售面积约219.27万平方米，同比增长约33%；合同销售均价约11568元/平方米，同比增长约6%。

11月单月，佳源国际实现合同销售金额约31.685亿元，同比增长约32%；实现合同销售面积约23.35万平方米，同比增长约1%；合同销售均价约13571元/平方米，同比增长约31%。

今年初，佳源国际定下了全年280亿元的销售目标。据此计算，佳源国际前11个月完成了全年目标的90.58%。

11月31日，克尔瑞发布《2019年1-11月中国房地产企业销售榜TOP100》榜单，佳源集团以663.1亿元的销售额，列居第47名。

佳源国际表示，通过“快速开发，快速销售，快速回款”的策略，根据市场情况灵活调适，实现高质量的协调发展以持续提升盈利能力。

负债攀升连续高息境外发债

高杠杆扩张也导致公司负债攀升。根据上半年财报显示，截至报告期末，佳源国际负债总额约379.78亿元，较2018年上半年末负债总额307.53亿元增长23.49%。其中，流动负债总额约252.91亿元，非流动负债约126.87亿元。截至2019年6月30日，佳源国际资产总额约497.62亿元，资产负债率为76.32%。净资本负债率为108%。

截至6月30日，佳源国际有已质押/受限制银行存款以及银行结余及现金总额约为57.28亿元，同比增加6.7%。当中，受限制/已质押银行存款约为16.79亿元。同期，公司有银行及其他借款约121.11亿元，其中，须于一年内偿还的借款约为48.13亿元，一年后偿还的借款约为72.99亿元。

债务压力下，佳源国际连续高息境外发债。5月22日、7月11日，发行了均为2022年到期的优先票据，发行本金总额均为2.25亿美元，票面利率为11.375%和13.75%。10月以来，公司三次发布海外融资公告，规模合计2.68亿美元，利率高达13.75%。

12月份，佳源国际还进行了两笔高息融资。12月3日晚间，佳源国际披露两宗美元优先票据融资，金额共计6750万美元，利率均为13.75%。

对于连续高息境外发债，佳源国际回复称，公司在5月及7月完成2022年到期共计4.5亿美元优先票据的发行，部分筹得资金用于置换于短期内到期的优先票据。同时，佳源国际在回函中提到，在债务结构方面，长短债比例约7：3，平均债务年期为2.34年，短期债务风险显著下降，财务结构逐步优化，融资渠道多元化将助力公司平稳发展。